根据研报，中国有赞（08083.HK）2021年中报显示，公司正处于直播电商与门店SaaS新旧动能转换之际，短期承压。有赞快手商家贡献GMV下降，基数效应预计持续至2021年年底。门店SaaS发展迅速，弥补快手端GMV下降，成为公司未来发展的重要引擎。由于门店SaaS对于产品、销售和代理商都有了新的要求，短期内公司销售费用率、研发费用率均有不同程度增长，长期保持乐观预期。同时，由于公司门店SaaS业务占比提升，2021年上半年，公司实现GMV 481亿，同比增长4%；其中二季度GMV 245亿，同比下降4%，整体货币化率1.6%，同比下降0.2pct，主要由于较低货币化率的门店SaaS业务占比提升。快手渠道GMV持续下滑，占比约20%；其他渠道GMV保持34%的同比增长，尤其是门店SaaS解决方案的GMV同比翻倍增长，占比约25%。2021年上半年，公司实现营收8.03亿，同比下降2.5%。同期公司毛利率60.7%，同比增长2.3pct；运营亏损4.50亿，亏损率56.0%，同比下降26.9pct，主要由于费用率上升。预计2021-2023年公司收入17.8/22.6/28.1亿，对应归母净利润-4.5/-4.1/-3.2亿，EPS分别为-0.03/-0.02/-0.02,市销率13.4/10.6/8.5（持股有赞科技51.9%），给予“增持”评级。
