7月金融数据点评：信用收缩延续，信贷边际转弱

7月金融数据显示，新增社融1.06万亿元，新增人民币贷款1.08万亿元，M2同比下行0.3个百分点至8.3%，M1同比由5.5%下行至4.9%。信贷投放转弱，结构性偏弱，票据多增，企业中长期贷款少增，居民端长短贷回落幅度超季节性。企业信贷需求边际走弱，短贷季节性回落，票据融资依然偏强，中长期贷款年内首次同比少增，票据利率持续处于低位，企业对长端贷款需求转弱。居民、政府二季度杠杆率尚未明显压降，二季度贷款需求指数较一季度明显回落。社融回落幅度超预期，政府专项债发行进程偏缓，表外融资继续压降。地方政府专项债同比少增幅度最大。发行节奏整体拖后，预期在四季度发行或有所提速。企业债券融资同比仍保持增长。非标融资继续收缩，其中未贴现票据同比回落幅度最大，企业较多票据被贴现至表内，表外未贴现票据规模回落；信托贷款延续弱势。