江山欧派发布21半年报，21H1实现收入14.07亿元，同比+32.5%，较19H1增长92.6%，其中Q1/Q2收入分别为4.74/9.33亿元，同比分别+57.7%/+22.5%，较19同期分别+96%/+90.9%；21H1实现归母净利1.77亿元，同比+31.4%，较19H1增长117.7%，其中Q1/Q2归母净利分别为0.33/1.44亿元，同比分别-11.7%/+47.9%，较19同期分别+217.5%/+103.1%。公司21H1经销收入2.3亿元，同比+227.7%，其中Q1/Q2分别实现0.7/1.6亿元；21H1大宗收入10.6亿元，同比+14.4%，其中Q1/Q2分别实现3.6/7.0亿元。公司21H1毛利率/净利率分别为30.3%/12.86%，其中净利率同比-0.42pct，较19H1+1.71pct；Q1/Q2单季度净利率分别为7.18%/15.75%，同比-5.42pct/+2.21pct，较19同期分别+3.40pct/+0.95pct，盈利能力保持稳定。我们看好公司核心业务的发展，伴随产能扩张、产品拓展，规模效应逐步显现，将进一步推升盈利能力。预计公司21/22年净利润分别为5.8/7.4亿元，同比+35.4%/+28.7%，对应PE为14.3x/11.1x，维持“买入”评级。
