Q2收入增速超预期，智能云收入高增

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 百度 证券研究报告 2021年08月14日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com Q2收入增速超预期，智能云收入高增 事件 北京时间2021年8月12日，百度发布2021Q2财报。2021 Q2百度总营收313.5亿元，同比+20%，环比+11%； non-GAAP净利润为人民币53.6亿元，同比+5%，环比+25%；归母净利润为-5.8亿元，主要由于持股快手股价下跌导致的收益确认。百度核心收入240.4亿元，同比+27%，环比+17%，略超彭博预期；non-GAAP净利润59.4亿元，同比+5%，环比+22%。 我们的观点： 云计算行业普遍高增 百度智能云：Q2收入增速超70%，资本开支亦加速，有望助推云计算收入高增 根据百度业绩会议披露，本季度百度智能云收入增速超70%，根据IDC，百度在2020为公有云排名第一的AI云服务商，截至2021年6月，Paddle Paddle开发者超过360万名，同比+62%。。我们强调百度智能云在金融、教育、车联网、工业等行业陆续落地，向不同行业提供综合解决方案的能力逐步提升，本季度百度和吉利汽车达成协议，向吉利提供私有云解决方案与AI服务，并向泉州提供水务水压的智能解决方案，陆续在不同场景深化智能云。ACE智慧交通解决方案覆盖城市增长到20家城市，订单超过1000万元。本季度百度投资现金流-1.2亿元，相比上季度-7357万元与去年同期-8854万元，我们认为百度“新基建”相关资本开支正加速，有望助推云计算收入高增，维持智能云全年+65%，未来五年CARG50%的判断。 移动生态：核心广告业务Q2收入+18%，下半年预计广告需求波动影响可控。 Q2百度核心广告业务收入190亿元，同比+18%，截至6月，百度MAU超过5.8亿。托管页在百度核心广告收入中占比超过40%。我们相信下半年教育、医美、娱乐、游戏等细分子行业行业的广告需求尽管将出现一定波动，但考虑到百度广告收入中教育等占比、教育中K12与职业学历教育占比，我们认为下半年广告收入依旧将表现稳健。预计全年核心广告收入759亿元，同比+14%。 自动驾驶：第五代Robotaxi发布，AVP落地加速，商业化稳步推进 Apollo L4级别自动驾驶积累750万英里里程，同比+152%，本季度第五代Robotaxi发布，成本降低60%。广州成为Apollo Go第四个运营城市。AVP上，今年长城旗舰WEY SUV有望搭载Apollo AVP上市。我们认为百度在车路协同、芯片、路测、开源平台和自动驾驶解决方案的全面布局有望在未来稳步实现商业化。 此外，小度继续占据中国智能音箱领先地位，小度服务收入（包括广告与会员）同比增长5倍，占小度Q2收入超过10%。 投资建议： 建议关注百度1、在移动互联网深入垂类，建设商户与消费者服务能力2、智能云在各场景的规模化与可复制化的实现以及毛利率的提升 3、自动驾驶逐步落地。 风险提示：宏观经济及广告需求；互联网广告市场份额波动；云计算竞争加剧；自动驾驶竞争、技术进展不及预期，自动驾驶交通管理政策不及预期 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期标普500指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期标普500指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com