7月金融数据点评：社融下滑超预期，亟待政策发力

7月金融数据显示，新增社会融资规模1.06万亿元，略低于市场预期。存量社融增速为10.7%，较6月下行0.3个百分点。贷款、政府债券及表外融资均收缩。但是我们对于后续的社融增速并不是很悲观，当前宏观杠杆率对信用扩张的制约明显减弱，7月的数据可能受疫情反弹、洪涝灾害等短期因素扰动，实体经济融资需求的真实情况还需要观察未来几个月的数据。此外，政策对信用扩张的态度转暖，下半年资金缺口较大，工业品价格处于高位的背景下，类似的“常规操作”仍有可能发生，社融增速或在四季度企稳。