深度研究报告：固废为矛，水务为盾，REITs引领再起航

报告对首创环保（600008）进行了深度研究，公司是国内环保行业的龙头企业，固废进入业绩释放期。公司水处理能力达到3047万吨/日，其中运营能力为1365.40万吨/日，包含供水586.54万吨/日，污水778.86万吨/日；年生活垃圾处理能力1382万吨。公司的供水和污水是起家之本，运营能力突出。公司的供水未来增速稳定，毛利率将逐渐修复因为疫情带来的下降，同时供水带来的衍生服务能够持续的提供利润。公司的REITs成功发行，表明公司的底层资产优异，通过公司合肥和深圳的两个项目进行分析，深圳项目溢价20%，合肥项目折价-8%，折价主要是疫情等因素引起的。我们预计2021-2023年公司净利润为20.86、26.36和30.78亿元，EPS为0.28、0.36和0.42元，增速为41.9%、26.4%和16.7%，对应PE为12/9/8。公司产品毛利上升和新产品投产，成长性较确定，首次覆盖，给予“强推”评级，2022年目标价3.96元。