东方信用特约专题：2021年中国信用债市场展望

东方信用VOL.322021 年第二期公司动态东方金诚开展"改进作风"系列活动东方金诚受邀参加国际知名投行香港投资者线上峰会研究精选“十四五”规划要点解读深化预算管理制度改革政策解读服务案例东方金诚助力全国首单权益出资型“碳中和”债成功发行东方金诚助力全国首批可持续发展挂钩债券成功发行媒体报道专访：评级机构启动市场驱动按键 行业驶入多元化服务赛道SPECIAL TOPICS特约专题开局之年——2021年中国信用债市场展望（下）产业债篇|绿色金融篇 2021年第二期编印单位东方金诚国际信用评估有限公司编辑部门品牌建设与投资人服务部联系方式010-83435967发送对象上级主管部门、内部员工印刷单位北京金工印刷有限公司印刷日期2021年5月31日印数700 册 目录特约专题· Special Topics媒体报道· Media ReportVOL.322021第二期04 行业热点06 公司动态84 市场统计06中国东方召开党史学习教育动员大会公司动态 · COMPANY DYNAMICS【产业债篇】10 房地产行业信用风险回顾与 2021 年展望22 高速公路行业信用风险回顾与 2021 年展望30 零售行业信用风险回顾与 2021 年展望【绿色金融篇】38 沧海横流显本色，绿色复苏提信心 中国绿色债券稳步发展，政策礼包推进绿色发展 ——2020 年我国绿色债券市场发展回顾与展望54 碳中和债创新拉动绿债发行， 一季度绿债同比大幅增长 ——2021 年一季度我国绿色债券市场分析82 评级机构启动市场驱动按键 行业驶入多元化服务赛道 ——专访东方金诚董事长崔磊 目录VOL.322021第二期07东方金诚受邀参加国际知名投行香港投资者线上峰会研究精选· Selected research服务案例· Service Cases62 双循环是贯穿“十四五”规划的一条主线 ——“十四五”规划要点解读64 预算管理改革进一步深化 防范化解隐性债务风险基调未变 ——《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》 解读66 聚焦公司债发行典型问题 把好债券风险管控入口关 ——交易所公司债券审核新规解读70 监管创新推出“碳中和债” 绿色债券市场迎来发展“新风口”73 绿色债券迎来统一标准，碳中和征程再添新动力 ——解读《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》77 可持续发展挂钩债券知多少80 东方金诚助力全国首单 权益出资型“碳中和”债成功发行81 东方金诚助力全国首支 可持续发展挂钩气候债券 / 碳中和债券成功发行81 东方金诚助力大唐发电成功发行 全国首批可持续发展挂钩债券公司动态 · COMPANY DYNAMICS 东方信用2021 年第二期 VOL.32GOLDEN CREDIT RESEARCH行业热点INDUSTRY HOTSPOTS42月February关注监管 | 监管创新推出碳中和债，绿色债券市场迎来发展“新风口”2 月 9 日，交易商协会在人民银行的指导下，积极践行绿色发展理念，在绿色债务融资工具项下创新推出碳中和债，募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目，且需明确披露碳减排等环境效益信息，确保碳减排效益“可计算、可核查、可检验”。同日，南方电网、三峡集团、华能国际、国家电投集团、四川机场集团、雅砻江水电等 6 家企业注册的首批碳中和债成功发行。关注监管 | 证监会发布《证券市场资信评级业务管理办法》2月26日，证监会修订发布了《证券市场资信评级业务管理办法》。取消证券评级业务行政许可，改为备案管理，鼓励优质机构开展证券评级业务，在相关规章取消公开发行公司债券强制评级，降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为 , 增加独立性要求并专章规定,明确信息披露要求并专章规定,强化证券自律组织的自律管理职能,增加破坏市场秩序行为的禁止性规定,提高证券评级业务违法违规成本。关注监管 | 证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》2月26日，证监会修订发布了《公司债券发行与交易管理办法》落实公开发行公司债券注册制，明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序以及对证券交易场所审核工作的监督机制，加强事中事后监管，压实发行人及其控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等损害债券持有人权益的行为，并根据监管实践增加限制结构化发债的条款 , 结合债券市场监管做出的其他相关修订，调整公司债券交易场所，取消公开发行公司债券信用评级的强制性规定，明确非公开发行公司债券的监管机制，强调发行公司债券应当符合地方政府性债务管理的相关规定。关注两会 | 十三届全国人大四次会议在京开幕3 月 5 日，第十三届全国人民代表大会第四次会议在北京人民大会堂开幕。党和国家领导人习近平、李克强、汪洋、王沪宁、赵乐际、韩正、王岐山等出席，栗战书主持大会。李克强在报告中指出，过去一年，在新中国历史上极不平凡。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国各族人民顽强拼搏，疫情防控取得重大战略成果，在全球主要经济体中唯一实现经济正增长，脱贫攻坚战取得全面胜利，决胜全面建成小康社会取得决定性成就，交出一份人民满意、世界瞩目、可以载入史册的答卷。关注监管 | 交易商协会发布取消强制评级安排3 月 26 日，交易商协会发布《关于实施债务融资工具取消强制评级有关安排的通知》，在前期债务融资工具注册申报环节取消信用评级报告要件要求的基础上，进一步在发行环节取消债项评级强制披露，仅保留企业主体评级披露要求，将企业评级选择权交予市场决定。通知表示，在申报环节，不强制要求企业提供债务融资工具信用评级报告及跟踪评级安排作为申报材料要件。申报时，企业已取得本次债务融资工具相关评级报告的，应作为申报材料提供；未取得相关评级报告的，应在注册文件清单中备注。在发行环节，取消债项评级报告强制披露要求，保留企业主体评级报告披露要求。但企业发行债项本金和利息的清偿顺序劣后于一般债务和普通债券等，可能引起债项评级低于主体评级情形的，企业仍需披露债项评级报告。3月March 行业热点INDUSTRY HOTSPOTS5交易商协会表示，下一步，交易商协会将继续做好政策效果跟踪评估工作，推动信用评级行业更好服务于债券市场健康发展的大局。地方国有企业债务 | 关于印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》的通知3月26日，印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》的通知，通知提出要充分认识当前加强国有企业债务风险管控的重要性，完善债务风险监测预警机制，精准识别高风险企业，分类管控资产负债率，保持合理债务水平，开展债券全生命周期管理，重点防控债券违约，依法处置债券违约风险，严禁恶意逃废债行为，规范债务资金用途，确保投入主业实业，全面推动国企深化改革，有效增强抗风险能力，发挥监管合力，完善国有企业债务风险管控工作体系。关注监管 | 五部委发文促进信用评级行业高质量发展3 月 28 日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会发布《关于促进债券市场信用评级行业高质量健康发展的通知（征求意见稿）》。《通知》立足提升信用评级质量，从规范性、独立性、质量控制等方面强化信用评级行业要求，强化评级结果的一致性、准确性和稳定性，构建以评级质量为导向的良性竞争环境，加大监管力度，强化市场纪律，压实评级机构作为独立第三方的中介责任，引导其将声誉机制作为生存之本，充分发挥风险揭示功能。《通知》主要内容包括加强评级方法体系建设，提升评级质量和区分度；完善公司治理和内部控制，坚守评级独立性；加强信息披露，强化市场约束机制；优化评级生态环境，营造公平、公正的市场环境；严格监督管理，加大对违规行为惩戒力度。在加强评级方法体系建设，提升评级质量和区分度方面，起草说明强调，一是要求评级机构构建以违约率为核心的评级质量验证机制；二是对于评级大幅调整行为，要求评级机构对评级方法模型进行检查和评估；三是强调评级机构跟踪评级的及时性，提高跟踪评级的有效性和前瞻性；四是要求评级机构主要基于受评主体自身信用状况开展信用评级；五是鼓励评级机构运用大数据、人工智能等科技手段，提高风险识别能力。 在加强信息披露，强化市场约束机制方面，一是细化评级机构信息披露，要求分开披露受评主体个体信用状况和外部支持提升情况的信息；二是鼓励发行人采用多评级，引导扩大投资者付费评级适用范围，发挥多评级以及不同模式评级的交叉验证作用；三是明确评级机构评价评估应以评级质量为核心、以投资者为导向，并定期组织开展。另外，在严格监督管理，加大对违规行为惩戒力度方面，一是联合制定统一的评级机构业务标准，加强监管协同和信息共享，防止监管套利；二是加强对评级质量和全流程作业合规情况的检查；三是对违规机构和人员依据有关规定予以处罚。金融稳定工作会议 | 人民银行召开2021年金融稳定工作视频会议3 月 30 日，人民银行召开 2021 年金融稳定工作视频会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的十九大、十九届二中、三中、四中、五中全会及中央经济工作会议精神，积极落实人民银行工作会议部署，总结过去一段时间金融稳定工作，分析当前金融风险形势，部署下一阶段金融稳定工作。人民银行党委委员、副行长刘桂平出席会议并讲话。金融委会议 | 国务院金融稳定发展委员会会议召开4 月 8 日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第五十次会议，研究加强地方金融机构微观治理和金融监管等工作。会议要求，以优化金融供给侧体系为目标，坚持问题导向，标本兼治，深化改革，加强监管，促进微观治理机制见效、地区金融生态改善。一是把握定位，优化结构。二是强化监管，提升质效。三是健全治理，规范经营。四是完善法治，增强活力。关注监管 | 中国人民银行、发展改革委、证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》4月21日，人民银行、发展改革委、证监会联合发布《关于印发〈绿色债券支持项目目录（2021 年版）〉的通知》，并随文发布《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（简称《绿债目录（2021 年版）》）。《绿债目录（2021 年版）》实现三大重点突破。对绿色债券支持领域和范围进行科学统一界定，有助于提升我国绿色债券的绿色程度和市场认可度。4月April 公司动态COMPANY DYNAMICS东方信用2021 年第二期 VOL.32GOLDEN CREDIT RESEARCH中国东方召开党史学习教育动员大会62021 年 4 月 2 日上午，中国东方召开党史学习教育动员大会，深入学习贯彻习近平总书记在党史学习教育动员大会上的重要讲话精神，全面贯彻落实党中央和银保监会党委关于开展党史学习教育的部署要求，对公司系统党史学习教育进行动员部署。中国东方党委书记、董事长吴跃作动员讲话，中国东方党委副书记、总裁邓智毅主持会议。会议指出，开展党史学习教育，是以习近平同志为核心的党中央立足党的百年历史新起点、统筹中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局、为动员全党全国满怀信心投身全面建设社会主义现代化国家而作出的重大决策。习近平总书记在党史学习教育动员大会上的重要讲话，深刻阐述了开展党史学习教育的重大意义，深刻阐明了党史学习教育的重点和工作要求，为开展好党史学习教育指明了方向、提供了根本遵循。会议强调，要深刻认识党史学习教育的重大意义，切实增强学习党史的自觉性主动性。学习领会开展党史学习教育是牢记初心使命、推进中华民族伟大复兴历史伟业的必然要求，是坚定信仰信念、在新时代坚持和发展中国特色社会主义的必然要求，是推进党的自我革命、永葆党的生机活力的必然要求。要深刻认识到，机遇与挑战并存，中华民族伟大复兴绝不是轻轻松松、敲锣打鼓就能实现的；要深刻认识到，中国共产党为什么“能”、马