2021年半年度报告点评：全产业链布局优势明显，饲料成本上涨拖累业绩

圣农发展发布2021年半年度报告，受玉米、豆粕等原材料价格上涨影响，公司成本高增，盈利能力降低。二季度单季，公司实现营业收入36.84亿元，同比增长4.83%；归母净利1.95亿元，同比下降69.19%，环比一季度增长143.75%。公司建立了全球最完整配套的白羽肉鸡自繁自养自宰及深加工全产业链。由于肉鸡行业进入下行周期且成本增长超预期，故我们下调公司2021-2022年盈利预测至9.05亿、14.54亿（下调56%和30%），同时新增2023年盈利预测为20.96亿，2021年-2023年EPS分别为0.73元、1.17元和1.68元，当前股价对应PE为：27X、17X和12X。由于受行业调整影响，公司业绩承压，我们下调至“增持”评级。