中车时代电气（3898.HK）发布了2021年中期业绩报告。报告显示，公司实现营业收入53.0亿人民币，同比下降4.9%；归母净利润7.0亿人民币，同比增长1.0%；每股收益为0.59元人民币，基本符合预期。公司综合毛利率为37.7%，同比下降0.8个百分点，主要由于收入结构变化；净利率为13.3%，同比上升1.0个百分点，主要由于费用率控制得当。公司在轨道交通装备业务和新兴装备业务方面均取得了一定的进展。其中，轨道交通装备业务收入44.0亿元，同比下降8.0%，主要由于国铁集团铁路装备投资有所减少，城轨建设规划批复进度有所放缓，以及新冠疫情对市场环境存在延续影响。新兴装备业务收入7.8亿元，同比增长13.5%，主要由于公司在新兴产业，特别是IGBT市场取得新的突破。在新兴装备业务方面，公司汽车组件项目持续调试；新能源汽车电驱系统产能提升，交付量增长；风电变流器、光伏逆变器和中央空调变流器持续批量交付；传感器、海工装备获得新订单。公司在IGBT业务方面已经建立了从芯片到模块再到封装的IDM产线，第一条IGBT产线主要投向轨交、电网、风电等高压领域；第二条IGBT产线主要投向电动车等新市场，新产能将为公司长期发展提供坚实基础。公司拟发行不超过2.4亿A股，拟募集资金不超过77.7亿人民币，用于多个轨交及新产业项目，加快业务升级与协同发展。我们小幅下调公司21-22年净利润预测2.0%/0.3%至26.8亿/30.0亿人民币，对应21-22年EPS 2.28/2.55元人民币，维持23年EPS预测2.80元人民币。我们认为公司新产业成长空间巨大，对公司估值有提升作用，值得重点关注，维持公司“买入”评级。
