宏观快评：7月通胀数据点评：PPI再上9%，类滞胀再添力证

根据提供的报告正文，我们可以得出以下几点总结：

1. 7月CPI同比继续回落，食品价格下跌、疫情影响消费等多个因素的综合影响。核心CPI在本月有明显修复，但疫情扩散依然对假期出行产生了负面拖累。预计全年CPI同比中枢1%左右，四季度在翘尾因素的推升下CPI或有快速爬升至2%附近，但2022年上半年，预计CPI同比基本平稳。

2. 7月PPI同比再上9%，环比0.5%，PPI同比依然在高位震荡。预计PPI同比走势将呈“梯形”，三季度内或维持高位，四季度或有小幅调整，2022年或见快速回落乃至同比穿负。

3. 类滞胀格局已现。7月PPI同比再次反弹，而基本面7月PMI回落至50.4%，拿地减少拖累地产投资，财政留力拖累基建投资等迹象，已初步验证我们在今年中期策略中提出的观点，即下半年宏观基本面的主基调正是类滞胀。我们预计三季度PPI维持高位+PMI边际回落的组合依然不变，类滞胀依然是决定市场格局的宏观主基调。

4. 风险提示：限产政策变化超预期。