亚太地区电子元件行业台湾PCB行业：长期优惠ABF基板价格

这份报告主要关注了台湾地区的 PCB 业。2021 年 7 月 29 日，亚太地区股票研究|台湾图 1：ABF 基材：创纪录的高资本支出，受 LT 合同保护资本支出（总计）资本支出/销售额（总计）4,000 30%28.3%3,50025%3,00018.9%20%2,5002,00015%1,50010%1,0005005%00%2004 2005 2006 2007 2008 2019 2020 2021E 2022E 2023E每人收入资本支出2004-07 2019-23E1.6 1.41.21.00.80.60.40.20.0伊比登Shinko Unimicron NYPCB Kinsus AT&S资料来源：公司数据、瑞士信贷估计更有利的 ABF 基材定价。我们上调了 Unimicron/NYPCB/Kinsus 的 21-23 财年每股收益预测，考虑到更有利的 ABF 基板定价（旧：直到 1H22 与新：直到 1H23），因为重新设计的努力比预期的时间长，欧洲电动汽车的增长更强劲，以及关系基板和 IC 设计公司之间的变化（以保护与之前周期相比的下行风险）。相应地，基于 22 倍/21 倍/20 倍 FY22E 每股收益，目标价格分别上调至新台币 175 元/新台币 408 元/新台币 198 元，反映行业地位、财务表现、估值和 ESG 的得分。另一方面，由于 AiP（减少层数或柔性 PCB 解决方案）和 PBGA（到 QFN）的重新设计活动不断增加，以及三星的旗舰 AP 转向 InFo（可能在 2023 年）。