高频与政策半月观—疫情恶化，生产回落，紧盯5大政策动向

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2021年08月08日 宏观定期 高频与政策半月观—疫情恶化，生产回落，紧盯5大政策动向 海外疫情再度恶化，国内疫情有所反复；国内经济下行风险加大，政治局会议更加关注稳增长、稳就业，后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对每半个月国内外高频数据和重大政策进行跟踪：1）国内外疫苗与疫情，以及复工情况；2）国内经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2021.7.26—8.8）以来的数据跟踪。 一、疫苗与疫情：海外疫情再度恶化，国内反复，中国疫苗接种速度回升 1.疫苗：全球疫苗累计接种达43.2亿剂；接种比例方面，加拿大居首，西班牙次之；阿根廷、沙特等新兴市场国家接种速度加快。国内疫苗累计接种17.6亿剂，接种速度较前期有所加快，可能跟国内疫情反复有关。继续提示按照当前速度，未来2-3个月我国就有望实现群体免疫，但由于疫苗保护并非100%，且病毒持续变异，后续仍需关注疫情反复风险。 2.疫情：由于Delta变异株广泛传播，海外疫情再度恶化，全球日均新增确诊再度回升至60万例以上；国内疫情有所反复，南京疫情已扩散到多个省市，全国中高风险地区增至204个。 二、全球复工情况：交运指数、人员活动回落，美国经济继续放缓，关注就业数据改善情况 1.交通运输：航班数量修复至疫前88%，环比小幅回落；海外疫情反复，拥堵指数明显下降。 2.人员活动：欧美国家人员活动指数分化，工作场所指数整体趋降；亚洲人员活动指数回落。 3.美国经济：高频数据显示美国经济修复继续放缓，就业数据仍有待改善。 三、国内经济：生产回落，煤炭、钢铁、水泥价格趋升，土地市场平稳 1.上游：原材料价格明显分化。原油价格环比上涨0.5%，涨幅进一步收窄，海外疫情反复、需求端的不确定性是主要拖累，但近期中东局势紧张对油价有一定提振；铁矿石环比大跌12.2%，钢厂限产落地、需求预期不佳是主要拖累；煤价环比继续上涨4.9%，供需紧平衡仍然支撑煤价，提示关注后续供需改善情况；铜价延续震荡，近半月环比上涨3.1%，后续需关注经济下行风险、疫情反复的扰动。 2.中游：重点品种开工均有所回落。近半月高炉、焦化企业、PTA开工率分别环比回落1.0、6.2、7.3个百分点，可能跟近期极端天气、限电、环保趋严、生产设备检修增加有关。工程机械销售降幅收窄，后续可能见底回升。主要工业品价格小幅回升。钢厂限产政策落地，带动钢价环比回升3.8%；水泥价格结束连续下跌趋势，小幅上涨0.3%，后续水泥需求步入旺季，叠加基建投资可能边际回升，水泥价格有望延续上行。出口运价指数延续上行。BDI、CCFI指数分别环比上涨5.0%、5.5%，海外经济恢复、航运需求增加是主因。 3.下游：商品房成交量、价均有所回落，土地市场保持平稳。近半月商品房成交面积环比下降17.0%，二手房价环比回落0.1%；土地成交面积环比减少6.4%，溢价率环比提升27.0%。 汽车生产小幅回升，销售延续偏弱。近半月半钢胎开工率环比上升1.1个百分点至59.4%，汽车销售延续回落，缺芯、疫情反复等是主要拖累。食品价格继续分化，猪肉、水果价格续降，蔬菜价格明显回升。近半月猪肉、水果价格分别环比回落0.6%、2.1%，菜价上涨9.7%，可能跟河南洪涝影响蔬菜生产供应有关。 四、国内重大政策：年中政治局会议释放偏松信号；教培等监管趋严；楼市调控升级 1.重要会议：政治局会议：下半年政策基调的重要转折（7.30）；国常会：改革完善中央财政科研经费管理措施，以市场化方式缓解‚猪周期‛波动，确保生猪供应和价格稳定（7.28）。 2.货币、财政政策：央行：坚持稳字当头，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，推动碳减排支持工具落地生效（7.30）。 3.行业与产业政策：教育培训机构不得上市融资；完善峰谷电价；严查汽车芯片炒作 >金融监管：银保监会：加快高风险机构处臵，严防高风险影子银行死灰复燃（7.30）；银保监会：严厉打击银行保险员工利用职权或职务影响力违规持有银行、保险机构股权（8.6）。 >产业政策：中办、国办：学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作（7.25）；北京、上海、杭州、武汉等：楼市调控再度升级（8.5）；国家发改委：完善峰谷电价，建立尖峰电价（7.29）；市场监管总局：严查汽车芯片市场哄抬炒作、价格高企等突出问题（8.3）。 五、政策展望：总基调转向偏松，紧盯地方债发行、问题企业处臵、Taper等5大动向 730政治局会议更加突出内外压力，预示下半年稳增长、稳就业的必要性加大，政策基调应会转向偏宽松，再降准甚至降息可期；但防风险、严监管仍是大方向，地方隐性债务（城投）、房地产调控、问题企业处臵应是重点。短期提示5大政策动向：1）从近期教育培训、互联网平台等监管政策来看，建议关注以共同富裕为导向的中长期改革；2）对部分问题企业的处臵，可能对市场情绪形成扰动；3）稳增长的细化举措，尤其是地方债发行节奏；4）Q2货币政策执行报告的表态（8月中旬），以及央行对中小微、制造业企业、碳减排等结构性支持的具体部署；5）美联储缩减QE（Taper）动向，短期关注7月美联储会议纪要&纽约联储市场调查结果（8.19）、杰克逊霍尔全球央行年会（8.27）、美联储9月FOMC会议（9.23）。 风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理 刘安林 邮箱：liuanlin@gszq.com 相关研究 1、《重要的转折—逐句解读7.30政治局会议》2021-07-30 2、《7月非农进一步明确了Taper节奏》2021-08-07 3、《出口增速年内首次低于20%，后续怎么看？》2021-08-07 4、《高频与政策半月观：河南水灾对经济影响多大&年中政治局会议前瞻》2021-07-25 5、《客观看待信贷社融超预期，下半年节奏有三大扰动》2021-07-10 2021年08月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 疫苗与疫情：海外疫情再度恶化，国内反复，中国疫苗接种速度回升 ......................................................................... 4 海外疫苗接种................................................................................................................................................... 4 国内疫苗接种................................................................................................................................................... 5 疫情 ................................................................................................................................................................ 6 全球复工情况：交运指数、人员活动回落，美国经济继续放缓，关注就业数据改善情况............................................... 7 交通运输 ......................................................................................................................................................... 7 人员活动 ......................................................................................................................................................... 8 美国经济 ......................................................................................................................................................... 9 国内经济：生产回落，煤炭、钢铁、水泥价格趋升，土地市场平稳............................................................................. 9 上游 ................................................................................................................................................................ 9 中游 .............................................................................................................................................................. 10 下游 .............................................................................................................................................................. 11 国内重大政策：稳增长必要性加大，教培、互联网监管趋严，楼市调控升级 ............................................................. 12 重要会议 ....................................................................................................................................................... 12 货币、财政政策 ............................................................................................................................................. 13 行业政策：教育培训机构不得上市融资；完善峰谷电价；严查汽车芯片炒作....................................................... 13 金融监管 ............................................................................