看好林业碳汇、软体家居，软体集中度提升趋势不改，推荐个护报告

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2021年08月08日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 尉鹏洁 分析师 SAC执业证书编号：S1110521070001 weipengjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业深度研究:个护行业：拆解行业驱动，国货品牌崛起进行时》 2021-08-07 2 《轻工制造-行业研究周报:喜临门21H1家居归母净利较19H1+90%，自主品牌高增速，软体集中度提升趋势不改》 2021-08-01 3 《轻工制造-行业点评:1-6月家具出口额同比55.5%，PVC地板出口单6月环比+21.9%》 2021-07-29 行业走势图 看好林业碳汇、软体家居，软体集中度提升趋势不改，推荐个护报告 内销家居板块： 1-6月新房销售面积同增29.4%，龙头领先优势凸显。21年1-6月全国新房销售7.91亿方，同比增加29.4%，相较19年同期增加19.5%。2020年疫情影响下，龙头渠道优势显现，行业集中度提升。21年我们维持竣工回暖的判断，依旧看好线下零售渠道价值，以及线上渠道持续拓展发挥的协同作用。 1-6月全国家具零售额781亿元，同比增加30.0%，其中6月单月全国家具零售额161亿元，同比上涨13.40%。 短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素，随着客流反弹和疫情震荡带来的行业洗牌，行业增速有望提前修复；长期内，行业集中度仍旧偏低，零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力。 生活用纸板块： 近期生活用纸价格走强，龙头企业将从两方面受益：（1）龙头纸企通过低价木浆锁定成本。据中顺洁柔2021年一季报，公司存货为16.18亿元，相较2019年末9.86亿元存货大幅提高；维达国际2020年底存货40.18亿元，相较2019年增加11.31亿元，预计2021年对于原材料成本具有良好的控制性。（2）涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。中顺洁柔生活用纸产品在4月1日大幅调整，从出厂端缩紧促销费和终端提价两步涨价，当前正持续落实中，未来整体吨利水平或有望持续扩大；维达宣布4月1日起针对维达品牌中的部分产品实行第一轮提价。生活纸线上渠道重要性凸显。维达国际和中顺洁柔线上占比较高，其中维达国际21Q1中国区线上占比高达44%，推动公司业绩高增。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】，建议关注港股【维达国际】； 出口板块： 6月家具出口实现61.81亿美元，同比+25.27%，增速维持高位。根据海关总署数据，21年6月出口额2814.17亿美元，同比+32.2%，较21年5月的2639.22亿美元环比增长6.63%，21年6月数据优于19年6月2124.66亿美元的出口额，增长32.45%。21年6月家具及其零件出口额61.81亿美元，同比+25.27%，较19年同期增长35.79%。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。 新型烟草板块： 2019年全球烟草零售市场中减害替代品为631亿美元，2019年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为55.8%，电子烟市场规模广阔。随着各国政策逐步规范，国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点，新型烟草的全球变革成为趋势，行业将受益渗透率提升。建议关注：电子雾化设备制造龙头【思摩尔国际】。另外，中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿元市场规模潜力，中长期看好在HNB薄片技术方面具备优势的【集友股份】，以及香精香料、传统薄片龙头【华宝股份】、【华宝国际】。 林业碳汇： 中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。全球碳市场覆盖全球16%温室气体排放、全球54%GDP值、近三分之一人口，预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨；2019年中国二氧化碳排放量全球占比28.8%，有望成为全球最大的碳交易市场！林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点，是CCER项目中的“黄金”。建议关注【岳阳林纸】。 风险提示：业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司披露公告为准；原材料价格上行风险；行业竞争加剧；中美贸易摩擦风险等。 -8%-4%0%4%8%12%16%20%2020-082020-122021-04轻工制造沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021/8/6 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 603816.SH 顾家家居 71.92 买入 1.34 2.43 2.87 3.61 52.74 29.60 25.06 19.92 603833.SH 欧派家居 141.70 买入 3.43 4.06 4.83 5.55 39.22 34.90 29.34 25.53 002511.SZ 中顺洁柔 20.09 买入 0.69 0.99 1.34 1.67 30.22 20.29 14.99 12.03 603801.SH 志邦家居 24.02 买入 1.77 2.49 3.06 3.71 19.49 9.65 7.85 6.47 603899.SH 晨光文具 74.47 买入 1.35 1.68 2.04 2.44 65.42 44.33 36.50 30.52 603208.SH 江山欧派 65.99 买入 4.05 5.48 7.01 8.38 16.88 12.04 9.41 7.87 002572.SZ 索菲亚 19.44 买入 1.31 1.57 1.81 2.1 19.82 12.38 10.74 9.26 603313.SH 梦百合 16.09 买入 1.01 1.61 2.13 2.57 32.06 9.99 7.55 6.26 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 推荐阅读《个护行业：拆解行业驱动，国货品牌崛起进行时》（发布日期：2021.8.7） ............................................................................................................................................................... 5 2. 行业观点 ......................................................................................................................................... 6 3. 轻工造纸行业数据——核心驱动力与信号指标全跟踪 ......................................................... 9 3.1. 本周板块整体表现 .......................................................................................................................... 9 3.2. 造纸板块数据跟踪（周度更新） .............................................................................................. 9 3.3. 家具板块数据跟踪（月度更新） ............................................................................................ 14 3.4. 包装板块数据跟踪（月度更新） ............................................................................................ 15 3.5. 消费轻工及其他板块数据跟踪（月度更新） ..................................................................... 16 4. 本周行业新闻和公告 .................................................................................................................. 17 4.1. 重点公告 .......................................................................................................................................... 17 4.2. 重要股东买卖 ................................................................................................................................. 18 4.3. 近期非流通股解禁情况 ............................................................................................................... 18 4.4. 股权质押情况 ................................................................................................................................. 18 4.5. 沪深港通情况 ................................................................................................................................. 19 图表目录 图1：维达国际21Q1分渠道营收及YOY（亿港元，%） ................................................................ 6 图2：维达国际21Q1中国区分渠道营收及YOY（亿港元，%） ................................................... 6 图3：维达国际和恒安国际线上占比呈现上升趋势（%） ................................................................ 6 图4：维达国际2020年仅电商渠道实现正增长（亿港元，%） .................................................... 6 图5：维达和恒安线上渠道保持较高增速（亿元，%） ...................