基调偏暖，厚爱科技

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告基调偏暖，厚爱科技主要观点：[Table_Summary]重要会议7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。总量基调偏暖，更加担忧年底增长风险，做实跨周期调节总量政策体现出对今年年底以及明年年初增长的担忧，进而做实宏观政策跨周期调节。会议提出“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。”之前跨周期调节的内涵并不清晰，本次会议不仅明确了当下“跨周期”重点就是指今明两年，而且进一步明确了“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”是跨周期调节的重要举措。如此一来，既在一定程度上回应了市场对于专项债发行进度不及预期的困惑，也表明当前决策层判断经济增长压力有可能集中在年底和明年初，希望留有余力应对即将到来的压力。货币政策未来会更加注重“结构性”、增强“自主性”。货币政策基调未改，依旧是保持流动性合理充裕，但会议提出“助力中小企业和困难行业持续恢复”，表明未来货币政策将更加注重“结构性”支持，方向在于中小企业和困难行业。此外，提出“要增强宏观政策自主性”，保持汇率基本稳定，推断主要是针对美联储可能进行的Taper而言，言外之意在于年内应该不会跟随美联储的货币政策调整而调整，我们的货币政策还是会以国内增长、通胀、就业等形势变化为主，也做好了应对美联储收紧可能带来的风险，因此流动性整体环境有望维持合理充裕。但是长期而言，很难相背而行。地方政府隐性债务违约风险下降、房地产企业债务违约被关注地方隐性债务风险防范到位，发生实质性违约的概率显著降低。会议指出“要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”，较430政治局会议提出的“建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”更进一步。从“建立”到“落实”，表明防范化解地方隐性债务的机制和责任进一步落实。党政主要领导亲自督战隐性债务风险化解，高度重视，可以统筹调配的资源显著增多，因此真正产生实质性违约风险的概率将大大降低。因主动调控引发的房地产企业债务违约等风险受到关注。会议删掉了“防止以学区房等名义炒作房价”的表述，重提“稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展”。表述出现“回归”我们认为释放出了两个信号：一是房地产市场依然要平稳发展，政府对房地产企业债务风险高度关注，不排除若头部企业出现违约，相关部门会出面救助的可能性，但这种救助只会是个别行为，不会针对全行业，更不会因此而放松对房地产全行业的调控。二是重提“稳预期”，意[Table_StockNameRptType]策略研究重要会议点评[Table_RptDate]报告日期：2021-07-30Table_Author]分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com分析师：刘超执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com联系人：方晨执业证书号：S0010120040043电话：18258275543邮箱：fangchen@hazq.com联系人：潘广跃执业证书号：S0010121060007电话：18686823477邮箱：panggy@hazq.com联系人：任思雨执业证书号：S0010121060026电话：18501373409邮箱：rensy@hazq.com联系人：张运智执业证书号：S0010121070017电话：13699270398邮箱：zhangyz@hazq.com相关点评报告1.《异动映射变局，成长仍是占优》2021-07-292.《风险偏好扰动，向上无空间，向下无风险》2021-07-263.《出口超预期，全年高景气可期》2021-07-144.《多重利好提振，波动如期放大》2021-07-12 [Table_CommonRptType]策略研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2/3证券研究报告味着虽然一线城市学区房调控取得一定成效，在“平稳健康发展”的基调下，国家层面进一步加码调控的概率也不大，但个别热点城市仍然存在“因城施策”出台针对当地调控政策的可能性。大宗商品价格存在再次涨价的可能。会议删除了430“做好重要民生商品保供稳价”的提法，而是延续了520国常会“大宗商品保供稳价”的提法，并将该表述从民生部分转到宏观政策部分，表明了中央对于大宗商品价格的高度重视。结合近期大宗品价格走势表现看，的确存在再次涨价的可能，故中央对此也保持密切关注。新能源汽车高度再提高，科技创新再升级，“双碳”节奏被放缓新能源汽车产业被提到一个很高的位置。会议将“支持新能源汽车加快发展”放在“挖掘国内市场潜力”的第一条举措，实质上是把新能源汽车的作用推到了一个新的高度，不仅仅是供给端制造业的产业升级和产业链的带动，更是需求端拉动消费、扩内需的重要举措。更加重视科技创新。会议要求“引导企业加大技术改造投资”以及“要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决‘卡脖子’难题，发展专精特新中小企业”。与430政治局会议“要引领产业优化升级，强化国家战略科技力量，积极发展工业互联网，加快产业数字化”相比，措施更加具体和明确。顶层设计出台前，“双碳”节奏有望放缓。会议明确指出，“统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋”，并要求“纠正运动式‘减碳’”“先立后破”。这意味着“双碳”工作在顶层设计出台之前，工作节奏有望放缓。7月13日，发改委副司长赵鹏高表示，发改委正会同有关部门制定碳达峰、碳中和顶层设计文件，抓紧编制2030年前碳达峰行动方案，加快构建碳达峰碳中和“1+N”政策体系。预计相关政策正式印发后，“双碳”有关产业才会迎来下一轮政策红利。从时间维度上看，“双碳”一周年之际可能是契机，值得关注。风险提示对政策的理解存在偏差等。 [Table_CommonRptType]策略研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3/3证券研究报告[Table_Reputation]重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。Table_RankIntroduction]投资评级说明以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。