东吴期货基本金属周报：中国宏观基调偏暖 可短线做反弹
东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 中国宏观基调偏暖 可短线做反弹 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 持仓 3、 现货升贴水 【摘要】 从中长期来看我们仍然维持看空观点不变，美元上涨仍未结束，下半年是美国的消费旺季，随着美国经济全面走强，美元上涨成为必然，同一时间点上中国经济继续探底、欧洲经济底部喘息，全球主权投资基金等大型基金为了逐利，必然要从新兴市场继续撤出回流美国，上半年我们可以看到主要下跌的股市是俄罗斯、巴西、印度和中国，因此目前阶段美元的上涨仍然会冲击新兴市场的经济和价格，铜价将会受此影响继续探底，我们预计三季度将会见到全年低点。然而短期之内受国内宏观言论回暖的影响，铜价有反弹需求，预计此轮反弹高点在53500-54000区间。操作上可短线做反弹，反弹到位后再次抛空。 波段必读——基本金属周报 2013年7月15日 东吴期货研究所 工业品小组 宋 露 021-3366 6347 songl@dwqh88.com 期货有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周全球铜价低位震荡，但是在周四国内商品补涨，其中铜胶盘中数次冲击涨停板。继中国经济持续下滑，近期陆续公布了中国六月份的经济数据，超预期下跌的外贸数据引发市场的担忧，李克强三天两次提及要通过拉动需求来稳定增长，由此周三开始中国股市普涨，晚间伯南克发表倾向于鸽派的言论，释放了商品的上涨动能，周四国内大宗商品展开补涨行情。 2、 行业信息 上海有色网（SMM）近期对21家铜杆线企业调研数据显示，多数铜杆线企业看平7月订单。 铜杆线企业原料库存减 废铜使用比例降，6月铜杆线企业开工率持稳。 据道琼斯7月8日消息，智利矿业部周一下调该国2013年和2014年铜均价预估，因预期直至2017年全球铜市将陷入供应过剩。 号称世界最大铜金矿之一的蒙古奥尤陶勒盖金铜矿已经确定将从明天开始出口铜，第一批客户或将是中国北方的铜冶炼厂。奥尤陶勒盖金铜矿位于蒙古国南戈壁使包格德县境内(距离中国边界不足100公里)，号称世界大型金铜矿之一，初步探明铜储量为3110万吨、黄金储量为1328吨、白银储量为7600吨。 据雅加达7月9日消息，印尼能源和矿产资源部周二称将允许自由港麦克米伦铜金公司位于印尼Grasberg铜矿恢复地下作业。 据彭博社7月10日消息，高盛称，维持6个月和12个月铜价预估在每吨6,600美元不变。 中国海关周三称，6月未锻造铜及铜材进口量为379,951吨，为9个月高位，较上月的358,672吨上升5.9%;为连续第二个月增加，因国际铜价下滑且融资交易导致国内进口需求增加。 定于周三公布的中国6月贸易数据可能会显示精炼铜进口量较前一个月上升，原因可能包括监管规定的变化，国内铜供应量偏紧以及市场套利引发的进口等。今年5月，中国精炼铜进口量达232,000吨，较4月上升近27%，但远低于去年同期水平。 据香港南华时报报道，中国政府将很快宣布一项新计划，允许海外商品交易所在上海即将成立的首个自由贸易区内，设立属于自己的期货仓库。 据雅加达7月9日消息，美国自由港麦克默伦铜金矿公司预计，今年其印尼Grasberg铜矿的产量将较目标低约20%。5月该矿发生事故导致作业中断，该公司宣布发生不可抗力。 据新加坡7月11日消息，大华继显（UOB Kay Hian）资深分析师Helen Lau称，美联储主席贝南克在可预见的未来维持宽松货币政策的言论，以及中国铜进口数据强劲正为铜价提供支撑。 据7月10日消息，澳新银行周三调降多种金属及大宗商品价格预估，因头号消费国中国需求萎缩，且预期美联储将很快开始缩减刺激措施。 高盛预计今年全球铜市场将过剩供应25万吨左右，这一数字会在2014年进一步扩大至40万吨。受此影响，未来6个月和12个月铜价预期大幅削减17.5%和5.7%，同为每吨6600美元，较现价折让5%。 7月11日，澳大利亚矿业巨头力拓集团公司对《国际金融报》记者确认，位于蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）的铜金矿已开始向客户发送铜精矿。” 资料显示，奥尤陶勒盖铜金矿位于蒙古南戈壁省汗包格德县境内，被称为“世界大型铜金矿之一”，初步探明铜储量为3110万吨。 北京时间7月12日上午消息，《华尔街日报》报道，全球矿产行业加速削减开支，从巴西到澳大利亚的诸多矿企正准备下调其高管薪水。煤和黄金等大宗商品的价格下跌，加之从原料中提炼有用矿物的成本剧增，给资源类企业增加了压力。 据圣地亚哥7月11日消息，智利国内报纸周四报道，全球头号铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）正考虑出售一些非关键性资产以为其投资计划融资，因此前政府拨付资金少于该公司预期。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 分析与预测： 1、 行情分析与展望 供应：全球矿商加大原有矿山开发和调降高管薪水应对铜价下跌。 供应方面：7月11日，澳大利亚矿业巨头力拓集团公司对《国际金融报》记者确认，位于蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）的铜金矿已开始向客户发送铜精矿。力拓对本报强调，“所有出口铜精矿的许可已经就绪，包括奥尤陶勒盖董事会的批准和有关当局就继续销售铜精矿所需的审批手续。”至此从09年10月下旬开始筹备的蒙古矿将跨过最后一道门槛——政治因素走向产出环节。上半年嘉能可—Xtrata通过刚果铜矿实现了一季度铜产量上涨18%的增速，下半年力拓将通过奥尤陶勒盖铜矿为其产量增添异彩。这将间接的增加国内精铜的供应。 全球矿业去年经历了利润大减的冲击之后，通过缩减新矿山的投资力度和更换高管来因对危机，然而今年铜价继续下跌，金属市场已经进入熊市周期，据消息称全球矿产行业将加速削减开支，从巴西到澳大利亚的诸多矿企正准备下调其高管薪水。在行业兴盛时期，削减高管薪水简直难以想象。即便是必和必拓这类最大的矿产企业都一直在收紧成本。刚于5月份出任必和必拓新CEO的安德鲁·麦肯齐已经同意将其基本薪水在前任高瑞斯的基础上下调25%，并且在奖金方面也有所限制。目前全球矿业正在经历一轮“瘦身”运动，瘦身是为了让身体更加健康，以应对更复杂的环境，对于企业而言也是如此，目前矿业的“瘦身”运动才刚刚开始，因此现在来谈论铜价探底还为时尚早。 需求：下半年空调淡电力微涨，消费淡季或有润色。 进入到下半年，中国的需求依然决定了全球精铜的消费情况。从行业的角度来看，电力行业延续二季度的生产会比去年有所好转，而且在三季度是电力电缆集中交货的阶段，因此生产有望环比增加，而空调行业则在炎热的夏季遭遇零政策的寒流冲击，总体而言季节性的消费淡季或许由于电力行业的好转而有所润色。SMM的调研数据也与我们的预期相符。据SMM调研显示，在21家铜杆线企业调研中，有95%的铜杆线企业看平7月订单。一般情况下线缆企业订单情况下半年要好于上半年，故7、8月线缆的需求能一定程度弥补漆包线淡季需求影响，综合来看铜杆需求将保持稳定。 综上，从中长期来看我们仍然维持看空观点不变，美元上涨仍未结束，下半年是美国的消费旺季，随着美国经济全面走强，美元上涨成为必然，同一时间点上中国经济继续探底、欧洲经济底部喘息，全球主权投资基金等大型基金为了逐利，必然要从新兴市场继续撤出回流美国，上半年我们可以看到主要下跌的股市是俄罗斯、巴西、印度和中国，因此目前阶段美元的上涨仍然会冲击新兴市场的经济和价格，铜价将会受此影响继续探底，我们预计三季度将会见到全年低点。然而短期之内受国内宏观言论回暖的影响，铜价有反弹需求，预计此轮反弹高点在53500-54000区间。操作上可短线做反弹，反弹到位后再次抛空。 2、交易策略和建议 操作策略：铜价短线反弹，预期价格上涨54000附近，可平空翻多。 短线操作：沪铜1311调整至49200做多，止损48200. 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 三、图表数据： 上交所铜库存和仓单 LME铜库存和注销仓单 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg LME铜价和持仓量对比 CFTC非商业净持仓 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 国内现货升贴水 LME现货升贴水 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 进口铜到岸升贴水-CIF 数据来源：Bloomberg 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 联系方式： 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 东吴期货 研究所 传真：021-6312 8383 E-mail：yanfa@dwqh88.com 周波 研究所副所长，钢材资深分析师 倪耀祥 研究所总监 电话：021-6312 3063 E-mail：niyx@dwqh88.com 宋露 工业品高级分析师 电话：021- 3366 6347 E-mail：songl@dwqh88.com 王平 农产品高级分析师 电话：021-6312 3065 E-mail：wangp@dwqh88.com 吴文海 能源化工高级分析师 电话：0512-62938107 E-mail：wuwh@dwqh88.com 王凌 高级数量研究分析师 电话：0512-6293 8535 E-mail： wangling@dwqh88.com 彭春晖 宏观股指中级分析师 电话：021-6312 3067 E-mail：pengchh@dwqh88.com 王震 钢材中级分析师 电话：021-6312 8039 E-mail：wangzh@dwqh88.com 丁磊 有色金属分析师 电话：0512-62938107 E-mail：dingl@dwqh88.com 权姝文 天然橡胶分析师 电话: 021-6312 3061 E-mail: quanshw@dwqh88.com 王广前 棉花分析师 电话：0512-6293 8535 E-mail：wanggq@dwqh88.com 龙潇 能源化工分析师 电话：021-6312 3173 E-mail: longx@dwq
