棕油突破前高乏力，豆棕价差多单继续持有

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 8868.00 2.28% 66.10 (7.11) 26.98 (0.12 ) 棕油主力 8426.00 1.96% 74.01 (-6.46 ) 31.70 (-1.15 ) 菜油主力 10260.00 1.45% 38.21 (-4.83 ) 8.83 (-1.31 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 60.93 美元/磅 -0.99% 3.90 (-0.98 ) 18.12 (0.03 ) 马棕油 主力 4213.00 林吉特/吨 -1.82% 2.75 (0.17 ) 7.44 (0.09 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 9,210.00(200.00 ) 9,280.00(200.00 ) 9,260.00(200.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 8,965.00(170.00 ) 9,030.00(170.00 ) 9,070.00(170.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 10,500.00(50.00 ) 10,650.00(50.00 ) 10,300.00(50.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 342.00 (152.00 ) 412.00 (152.00 ) 392.00 (152.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 539.00 (166.00 ) 604.00 (166.00 ) 644.00 (166.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 240.00 (57.00 ) 390.00 (57.00 ) 40.00 (57.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 5-9 -648.00 (-30.00 ) -1022.00 (4.00 ) -193.00 (26.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 442.00 (44.00 ) 1834.00 (0.00) 1392.00 (-55.00 ) 报告日期 2021-08-06 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 投资咨询从业证书号：Z0015548 棕油突破前高乏力，豆棕价差多单继续持有 关注度：★★ 4,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002020-08-172020-09-172020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-17豆油棕油菜油-4001006001100160020-8-1720-9-1720-10-1720-11-1720-12-1721-1-1721-2-1721-3-1721-4-1721-5-1721-6-1721-7-17豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 据彭博调查公布预测显示，2021年7月马来西亚棕榈油产量料为153万吨，较6月环比下降5%；出口料为135万吨，较6月环比下降4.9%；进口料为10万吨，较6月环比下降9%； 库存料为162万吨，较6月环比上升0.6%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-5日棕榈油出口量为18.26万吨，较7月1-5日出口的16.22万吨增加12.61%。可见7月马棕油产量环比增减仍难有定论，关注下周MPOB报告数据指引，而马棕油的出口在关税等利好条件的配合下持续增加，利于马棕油库存维持低位，进而支撑棕榈油价格，短期棕榈油走势或延续高位震荡格局。 据美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至8月1日，美国大豆开花率为86%，上周76%，去年同期84%，五年均值82%。大豆结荚率58%，去年同57%，五年均值52%。大豆优良率为60%，市场预期为57%，去年同期为73%，上周为58%。关注近期美豆产区天气对期价的提振作用。 根据阿根廷农业部周三发布的报告，截至7月28日，阿根廷农户已出售2020/21年度大豆2630万吨，销售进度落后于上一年度同期的2850万吨。但巴西全国谷物出口商协会（Anec）周三表示，预计该国2021/22年度大豆产量将达到1.44亿吨，出口预计将跳升至9430万吨。巴西在出口量级上远远高于阿根廷，因此阿根廷出口进度滞缓带来的利多作用有限，在巴西大量出口的背景下，美豆上行上限较为明显。 操作建议 操作上，关注棕油09合约在前高附近的突破情况，可日内轻仓试空，目标位看至8300附近。跨期方面，棕油9-1正套止盈，可在700一线轻仓做空。跨品种方面，09合约豆棕价差多头继续持有，目标位看至500附近。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0037.0047.0057.0067.0077.005,300.006,300.007,300.008,300.009,300.0010,300.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.002,200.002,700.003,200.003,700.004,200.004,700.005,200.004,200.005,200.006,200.007,200.008,200.009,200.002020-08-102020-09-102020-10-102020-11-102020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-10DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.002020-08-102020-09-102020-10-102020-11-102020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-10持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00日照天津张家港黄埔3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002020-08-102020-09-102020-10-102020-11-102020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-10持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）0.00500.001,000.001,500.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002020-07-272020-08-272020-09-272020-10-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-27持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.000.00500.001,000.001,500.00广东广西江苏河南0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.005,400.006,400.007,400.008,400.009,400.0010,400.002020-07-302020-08-302020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-30收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.0012,000.00收盘价仓单量（右）0204060801001201-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4万吨2016201720182019202020212.42.93.43.94.41.51.71.92.12.32.52.72.93.1大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产