钢铁行业2021年8月投资策略暨中报业绩前瞻：理性看待政策变动，行业盈利景气可持续

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 钢铁II [Table_IndustryInfo] 钢铁2021年8月投资策略暨中报业绩前瞻 超配 （维持评级） 2021年08月04日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 理性看待政策变动，行业盈利景气可持续  2021年7月板块及个股表现 7月，多地陆续出台粗钢产量平控通知，下半年粗钢产量压降预期渐浓。受此影响，钢价上涨，铁矿石价格回落，钢铁企业盈利扩张。7月，申万钢铁指数大幅上涨17.6%，跑赢上证综指23.0个百分点。  政策日趋明朗，供给有所收缩 今年，政策的不确定性对钢材价格造成巨幅扰动，但在碳中和背景下，供给有顶的大方向不会变，近期多地已经陆续开展“回头看”检查工作，全国钢材产量呈现下降趋势。我们倾向于认为在防止价格大起大落这条上线下，过剩产能、“地条钢”、违规产能的退出是红线，粗钢产量平控是目标。钢铁行业对产量的管控坚持全国一盘棋的工作思路，具体实施有重点、有差异，并利于抑制铁矿石价格的大幅上涨，利于产业链发展。  旺季临近，需求仍有韧性 7月，受高温及暴雨影响，钢材需求偏弱运行。但随着旺季临近，钢材需求或仍具备韧性。地产新开工持续负增长，钢材需求偏弱运行；基建投资保持低增速，但下半年地方政府专项债发行速度有望加快，形成正向支撑；乘用车方面，随着芯片供应恢复，复苏趋势有望延续；机械方面，挖掘机单月销量负增长，替代更新周期或进入下半场。  铁矿石供需走向宽松，价格存下行空间 近期，四大矿山陆续更新产销量指引，我们预计其下半年铁矿石产量有望环比增加0.47-0.90亿吨。在国内粗钢产量平控假设下，我们模拟测算铁矿石需求，预计8大主要钢铁生产国下半年铁矿石需求环比下降0.81亿吨。在投机需求下，目前铁矿石价格偏离供需基本面。预期，随着各地减产措施的落地，以及淡水河谷产销量的抬升，铁矿石供需将走向宽松，投机需求减弱，铁矿石价格存在较大回落空间。  投资建议：压产背景下，产业链利润再分配 随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的有效管控，有利于产业链利润的再分配，钢厂盈利有望保持在理想水平。当前板材需求仍有韧性，短期有望迎来中报行情，建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外建议关注具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。  风险提示 需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。疫情反复或加重。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 600019 宝钢股份 增持 7.16 159,443 0.89 0.96 8.04 7.46 000932 华菱钢铁 增持 6.68 46,150 1.27 1.33 5.26 5.02 002756 永兴材料 买入 89.10 36,170 1.83 3.12 48.69 28.56 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《钢铁2021年7月投资策略：政策真空期，关注中报业绩》 ——2021-07-06 《钢铁2021年6月投资策略：钢价复盘，静候政策明朗》 ——2021-05-29 《20年年报及21年一季报总结：业绩逐季改善，关注政策扰动》 ——2021-05-20 《钢铁2021年中期投资策略暨5月月报：需求有韧性，高盈利可期》 ——2021-05-10 《钢铁行业点评：出口退税取消影响整体可控》 ——2021-04-29 证券分析师：刘孟峦 电话： 010-88005312 E-MAIL： liumengluan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 证券分析师：冯思宇 E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1A/20O/20D/20F/21A/21J/21上证综指钢铁II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2021年7月板块及个股表现 ....................................................................................... 4 政策日趋明朗，供给有所收缩 ...................................................................................... 6 行业政策梳理 ........................................................................................................ 6 控产量VS限价格 ................................................................................................. 8 旺季临近，需求仍有韧性 ............................................................................................. 9 铁矿石供需走向宽松，价格存下行空间 ..................................................................... 12 铁矿石供应有望增加 .......................................................................................... 12 限产抑制铁矿石需求 .......................................................................................... 13 供需走向宽松，铁矿石价格回落 ........................................................................ 14 焦炭成本端有支撑 ...................................................................................................... 14 2021年中报业绩前瞻 ................................................................................................ 16 投资建议：压产背景下，产业链利润再分配 .............................................................. 16 风险提示 .................................................................................................................... 18 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 nMtOtQuNwOvNqOsOqNpRmQaQaObRmOoOmOpOlOmMxPiNmMsO8OpPzQxNnNmPvPnRrM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：7月申万一级行业涨跌幅（%） ......................................................................... 4 图2：7月钢铁股涨跌幅（%） .................................................................................... 4 图3：钢材出口情况（万吨，美元/吨） ....................................................................... 7 图4：美国钢材市场价（美元/吨） .............................................................................. 7 图5：五大钢材产量（万吨） ...................................................................................... 8 图6：螺纹钢和铁矿石价格走势（元/吨） .................................................................... 8 图7：粗钢产量情况（万吨） ...................................................................................... 8 图8：钢材库存变化模拟（万吨） ............................................................................... 9 图9：建材周均成交量（万吨） ................................................................................. 10 图10：五大钢材表观消费量（万吨） ........................................................................ 10 图11：房地产开发投资完成额累计同比（%） .......................................................... 10 图12：房屋新开工面积累计同比（%）..................................................................... 10 图13：商品房销售面积累计同比（%）.......