制造业PMI供需走弱，服务业景气恢复加速

7月31日国家统计局公布7月官方制造业PMI为50.4（前值50.9），非制造业PMI为53.3（前值53.5），综合PMI指数为52.4（前值52.9）。一、7月制造业PMI景气水平回落，低于预期。二、非制造业：建筑业小幅回调，服务业景气程度上行。三、7月制造业PMI表现围绕着：1）环保产能限制；2）成本端压力结构转换；3）中小企业压力较大；4）服务业复苏加速。最后，结合7月政治局会议来看，下半年经济增长下行压力增大，货币政策总基调转向偏松，PMI后续回落的空间有限。