战略布局金西科技园，打造全球VD3一体化龙头

花园生物是一家全球最大的羊毛脂胆固醇厂家，掌握胆固醇-VD3产业话语权，打造了完整的维生素D3上下游产业链。公司通过向上下游拓展，打造了完整的维生素D3上下游产业链。目前公司拥有NF级胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3三大核心产品。公司募投项目将羊毛脂胆固醇产能从目前200吨扩产至1200吨，公司全球NF胆固醇地位更加巩固。公司借助搬迁金西科技园契机，完成技术整合升级，大幅扩产高附加值品种。我们预计公司2021-2023年收入分别为6.88/11.29/14.97亿元；归母净利润分别为3.57/4.71/6.32亿元，对应PE估值分别为20.4/15.5/11.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。