LED拐点已至，化合物半导体成长曲线陡峭

本研报对三安光电（600703）进行了分析与判断。公司21H1实现营收61亿，同增71%；归母净利8.8亿，同增39%。单季度收入创历史新高，盈利能力逐步改善。LED行业周期拐点，库存减少需求旺盛。化合物半导体业务21H1营收10亿，占比16%，同增171%。业务取得重大突破，已接收累计明年订单。预计21-23年公司营业收入分别为120/162/219亿元，归母净利为22/36/49亿，对应PE为86/54/40倍，参考SW电子2021/7/29最新TTM估值59倍，公司化合物半导体成长曲线陡峭，维持“推荐”评级。