2021年中报预告点评：业绩超预期，覆铜板龙头迎来二次腾飞

生益科技2021年中报预告显示，公司业绩超预期，覆铜板涨价弹性凸显。业绩预告中值显示，Q2归母净利润约8.66亿，环比Q1增长59%，主要系均价提升及二季度生产天数增加导致。同时，覆铜板贡献利润8.26亿，环比大增63.9%，盈利弹性大超预期。汽车和消费类下游景气加速，通信侧复苏有望推动价格进一步上涨。铜价目前高位震荡，但铜箔加工费在电动车拉动下持续上涨，成本端整体维持高位，覆铜板价格仍在上涨。从实际经营情况看，公司通过主动挑单提升盈利能力，高端的高频高速需求逐渐复苏，毛利率有望保持平稳上行。公司行业竞争优势显著，高端板材引领者边界不断拓宽。产能扩张有序推进，常熟工厂1100万平产能已于5月份开工，预计2022年10月投产，江西二期1800万平项目积极储备中，产能弹性充分。生益电子基本面触底，需求复苏下利润弹性可期。公司自身的产品结构和扩产节奏，我们将公司21-23年EPS预测由1.07/1.2/1.3元上调至1.33/1.37/1.47元，参考同行深南电路/华正新材/南亚新材等行业平均估值水平，考虑公司领先的市场地位，给予21年25X估值，对应目标价33.25元，维持“强推”评级。