中汇集团公布21财年第三季度经营数据,基本符合市场预期。预计21/22财年收入将增长约51%/32%,未来增长可见于华商学院和华商职业学院的学生人数和学费的稳定增长,以及转设后学生管理费的豁免。预计节省成本约人民币2200/2700万元,使22/23财年毛利率提高约250个基点。此外,四川城市职业学院和四川城市技师学院将成为22/23财年的增长引擎。华商学院竞争力提升,2021年5月获得硕士学位授予权,为广东首批8所民办高校之一。我们维持21/22财年收入12亿元人民币/16亿元人民币的预测,目标价为HK$ 8.5,重申「长仓」评级。