水泥制造行业在经历了上半年的低谷后，近期出现了回暖迹象。一方面，水泥行业置换新规的落地，对置换比例及跨省置换指标进一步收紧，有利于优化水泥行业供给格局，压减过剩产能，且目前部分省份已明确提出严禁新增产能，未来水泥行业供给端有望迎来实质性改善。另一方面，随着矿权管控趋严，骨料的资源属性逐步凸显，拿矿成本增加进一步提升了小企业进入门槛，而骨料业务毛利率较高，骨料业务有望成为水泥企业新的增长点。近期水泥行业动态显示，全国重点城市水泥均价418元/吨，周环比下降3.9元/吨，年同比低8.5元/吨，价格回落区域主要是河北、山东、湖北、重庆、贵州和西藏，幅度10-70元/吨；上涨区域广西、浙江温州，幅度20-30元/吨。预计7月底8月初，随着下游需求逐步恢复，水泥价格将会企稳，部分地区将迎来反弹，关注短期限电政策变化。推荐华新水泥、上峰水泥和海螺水泥，关注中国建材。风险提示：水泥需求大幅下滑、淡季价格下滑超预期、骨料行业竞争加剧。
