基本面未有显著变化，纸浆宽幅震荡为主

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆月报纸浆月报报告日期：2021年7月19日基本面未有显著变化，纸浆宽幅震荡为主观点：我国纸浆进口量及港口库存均有所下滑，库存压力有所降低；下游开工率方面，6月份下游纸厂开工率回升，预计6月份纸品消费亦好于前期，6月份纸品社会库存同环比均降低，市场信心有所回升；价格方面，国外内纸浆报价较前期回落，但整体仍处中高位水平，在消费的回升下，价格或对盘面形成一定支撑。盘面上：经过近一个反弹，纸浆09合约最高至6522，上周以窄幅震荡为主。从目前基本面情况来看，短期内09合约不具备大幅上涨的条件，但亦无深跌的因素，纸浆09合约或以宽幅震荡为主，操作上建议高抛低吸。风险点：其他突发风险。研发&投资咨询刘娜从业资格号：F3070799投资咨询号：Z0015395:029-68764822地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆月报1一、行情回顾6月下旬，纸浆09合约最低至5660有所反弹，最高至6522，反弹幅度最大达15%，主要是由以下两方面推动，一是前期持续下跌，盘面资金反抽；二是即将进入三季度，市场预期三季度纸浆消费将有所改善。近期纸浆09合约围绕6350窄幅震荡，后期格局仍需关注基本面。二、6月份纸浆进口量及港口库存均下降从纸浆进口量来看，6月份我国纸浆月进口量为251.3万吨，环比减少6%，但仍较去年同期增加2.3万吨，为近五年同期进口量高点；今年除2月份，其他月份纸浆进口量均高于往年同期水平，1月份纸浆进口量296万吨，同比增长33%，为2002年至今的当月进口峰值；2月份纸浆进口量为237万吨，环比下降19.9%，较2020年同期下滑3.7%；3月份纸浆进口量为269万吨，同比略增长；4月份纸浆进图1:PK2109走势-日线资料来源：文华财经，长安期货图2：国内纸浆月进口量万吨图3：国内港口纸浆库存千吨资料来源：wind，长安期货资料来源：卓创资讯，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆月报2口量为261万吨，同比增长3.98%；5月份纸浆进口量267.1万吨，同比增长15%。今年前6月纸浆累计进口1581.4万吨，较去年同期增长7.99%。从库存消耗来看，6月国内港口库存1837千吨，同环比均减少4.3%左右，亦低于2019年同期；青岛港库存占港口总库存的50%以上，6月份青岛港库存984千吨，同环比减少。传统消费淡季已过，后期港口库存压力或降低。三、浆价仍处中高位水平从海关数据可以看出，今年纸浆月进口价持续抬升，6月份进口平均单价为735.69美元/吨，环比增加，同其他年份相比也仅低于2018年同期，需注意海关进口单价为当月实际进口额及量下的价格，考虑到船期，价格为前期报价并发货的浆价，并不能代表当月的实际市场价格，现货价格仍需以外盘及市场价格为主。卓创数据显示，7月初起至今国内针叶浆广东市场Cariboo(凯利普)针叶浆日度市场价为6500元/吨；江浙沪及山东市场ARAUCO(银星)针叶浆日度市场价为6450元/吨；中国针叶浆日度均价为6405元/吨，价格较3月份回落，近期略有回升，价格整体仍处中高位水平。四、下游纸品的开工及消费（一）纸品价格仍以回落为主、开工率略有回升年初由于浆价的上涨，带动下游纸厂频繁发布涨价函提价，3月白卡纸价格达到10000元/吨以上，生活用纸价格亦提升至6800元/吨，后期受库存压力及下游接受程度低等多因素影响，纸品价格持续下滑。据卓创数据，江苏博汇纸业白卡纸报价由最高10510元/吨，下滑至7月的7210元/吨，中国白卡纸日度图4：纸浆月进口均价美元/吨图5：纸浆日价格元/吨资料来源：wind，长安期货资料来源：卓创资讯，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆月报3均价为6364.29元/吨；双胶纸日均价5500元/吨，双铜纸日均价5400元/吨，木浆生活用纸均价为5941元/吨。各纸品价格均仍以下滑为主。开工率反映了纸浆的消耗状态，国内1月份生活用纸开工率为75.45%，后期逐月下降，4月份最低至48.6%，5月份至49.07%，6月份回升至50.56%；白卡纸2月开工负荷率最高至82.41%，近期持续下滑，6月份为69.81%，较5月份有所好转；双胶纸开工率仍以下滑为主，6月份为63.15%，为上半年最低；双铜纸3月度开工负荷率最高为69.23%，5月份最低为48.92%，6月份回升至55.27%；生活用纸、白卡纸及双铜纸开工率均有所回升，在三季度消费回升预期下，开工率亦缓慢回升。（二）纸品社会库存同环比均下滑纸品消费来看，5月份各类纸品消费仍以下滑为主，仅生活用纸消费环比增加至713.31千吨；白卡纸消费量环比下滑2.85%，较4月份的下滑15%的幅度明显缩窄，但同比仍不足；双胶纸表观消费量为759.79千吨，环比略下降，但同比增长12.78%；2016年至今双铜纸的消费量整体偏低,且有继续下降趋势，5月表观消费量286.35千吨，同环比均下降；白板纸消费量521千吨，环比下滑幅度较大。可以看出，5月份各纸品消费量较低。纸品库存方面：由于5月份纸品消费下滑，使得5月份五类纸品（白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸、白板纸）社会库存为5851千吨，环比增长1.28%，同比增长3.16%，接近2020年4月份的库存高点的5995千吨；6月份五类纸品库存5171千吨，环比下滑11%，同比下滑7.78%，但仍高于2019年同期。纸品库存压力降低，一是前期开工率下滑，二是消费有所好转。图6：下游纸品表观消费量千吨图7：五类纸品社会库存千吨资料来源：卓创资讯，长安期货资料来源：卓创资讯，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆月报4五、行情展望整体来看，我国纸浆进口量及港口库存均有所下滑，库存压力有所降低；下游开工率方面，6月份下游纸厂开工率回升，预计6月份纸品消费亦好于前期，6月份纸品社会库存同环比均降低，市场信心有所回升；价格方面，国外内纸浆报价较前期回落，但整体仍处中高位水平，在消费的回升下，价格或对盘面形成一定支撑。盘面上：经过近一个反弹，纸浆09合约最高至6522，上周以窄幅震荡为主。从目前基本面情况来看，短期内09合约不具备大幅上涨的条件，但亦无深跌的因素，纸浆09合约或以宽幅震荡为主，操作上建议高抛低吸。风险点：其他突发风险。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆月报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆月报长安期货各分支机构及事业部江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638郑州营业部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室电话：0371-86676962传真：0371-86676963淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-6270009传真：0533-6270009上海营业部地址：上海市杨浦区大连路558、668号A座16层05号电话：021-65688722传真：021-60446926宝鸡营业部地址：宝鸡市高新开发区高新大道40号院3幢5层13号电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室电话：029-87206175传真：029-87206175西北分公司地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-89824970传真：029-89824970能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87206172传真：029-87206172金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室电话：029-87206171传真：029-87206171农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87380130