天坛生物（600161）发布2021年半年度业绩快报，预计上半年实现营业收入和归母净利润分别为18.11亿和3.39亿元，分别同比增长16.5%和19.64%，收入端增长略超我们此前预期。预计三大血制项目达产后，公司总产能将提升2000吨以上。公司大股东为国药集团，股东资源也将助推其未来浆站拓展。现有浆站方面，公司近年来新开浆站较多（近5年新开浆站占比超过16%），大多仍处于爬坡期。同时内部各血制公司单浆站的采浆分化较大，现有浆站采浆提升空间较大。我们预计新老浆站的拓展和挖潜将助推公司采浆规模迈上新台阶。成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产，技术路线有望复制到其余下属血制公司，因此公司中短期内吨浆收入、吨浆利润提升是大概率事件。此外，大品种重组人凝血因子VIII和第四代静丙均处于III期临床试验中，品种的扩充也将为公司未来打开成长空间。我们维持此前的盈利预测，认为公司作为血制品行业稀缺的龙头企业，采浆量提升和品种扩充带来的成长空间充足。我们看好公司的发展前景，按2021年7月15日收盘价计算公司目前股价对应2021年动态市盈率约78倍左右，考虑到公司相关行业的龙头地位、稀缺的标的资源及未来的成长空间，继续给予公司“推荐”的投资评级，建议关注。
