基础化工行业周报：萤石、磷酸一铵景气上行，蛋氨酸价格跳涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 萤石、磷酸一铵景气上行，蛋氨酸价格跳涨 ■天然气：需求旺季到来，冬季保供压力不减：我国天然气消费季节主要在采暖季，随着北方地区“煤改气”的不断推进，以及全国天然气用气人口的不断增加，四季度供暖开始，2018年供需紧张的局面仍将延续。但由于储气库增长较快、管道互联互通工作进展较快，预计极端天气下管道气保供能力大幅提升，LNG价格随海气价格逐步上涨概率较大。建议关注LNG相关标的（广汇能源、新奥股份）。 ■石化：美国原油库存增长超预期、钻机数新高，年内冲高风险犹存：全球股市仍在持续调整，经济增长及原油需求担忧并未解除。美国钻机数继续上升，库存季节性上升概率较大。但重启伊朗制裁日期临近，市场关心中国、印度等主要原油需求增长国对伊朗原油进口态度，目前具备增产潜力的仅美国、沙特产能增长兑现。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐 中国石化。聚酯产业链推荐炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。 ■周期品：环保尚未放松，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2017年景气高位，2018年并没有明显走弱，ROE不断向上，资产结构较为合理。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，产品景气度保持在高位。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。建议重点关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、钛白粉（龙蟒佰利）、合成橡胶（青松股份）等。 ■沙特承诺增产，油价宽幅下跌：美国能源信息署(E IA)周三(10月24日)公布报告显示，截至10月19日当周，美国原油库存增加634.6万桶至4.228亿桶，连续5周录得增长。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月26日的一周，美国在线钻探油井数量875座，为2015年3月份以来最多，比前周增加2座。10月23日，沙特阿美和沙特能源部长法利赫相继表示，沙特有能力在3个月内达到1200万桶/日的产量，目前已经将石油产量提高到每天1070万桶，未来还可进一步增产，以弥补美国制裁伊朗能源产业带来的供应缺口。但是美国成品油需求增加，石油库存总量下降，加之美国制裁伊朗期限临近，国际油价受到一定的支撑。 ■磷酸一铵挺价看涨，冬储市场仍处初期：一铵市场高位盘整，企业报价坚挺，湖北地区55%粉主流出厂价2350元/吨。目前多数企业发运正常，企业尚有一月左右的待发量，加之自身库存低位，成本压力较大，因此依旧挺价看涨。本周全国磷酸一铵开工率59.05%，与上周相比开工率平稳上Table_Tit le 2018年10月28日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.65 6.30 17.57 绝对收益 -12.36 -3.57 -3.52 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -38%-31%-24%-17%-10%-3%4%201 7-10201 8-02201 8-06基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 增，国内一铵局面较好，市场景气度高，尤其大企业基本满开，目前尚无检修计划，但不排除后期因原材料采购困难而被迫停产的可能性。需求方面，复合肥市场高价维稳，目前冬储市场仍处初期，加上环保和价格高位因素，企业平均开工5成左右。 ■莱茵河水位下降，蛋氨酸价格跳跃式上涨：近日蛋氨酸市场购销活跃，价格跳跃式上涨，目前固蛋市场报价多在23-25元/公斤，较上周涨5-6元/公斤，涨幅达30%。受欧洲干旱天气影响，莱茵河水位自8月份开始明显下降，导致近月航运费用水涨船高，驳船率降至50%以下，其中受影响较大的为德国路德维希港，导致赢创原料减缺、物流受限。宁夏紫光、新和成厂家较长时间停产，国内现货供应偏紧，短期呈偏强态势。而国产厂家计划于近期复工，以及住友十万新增产能逐步释放，长期供应压力依在，后续需关注进口方面以及国内复工状况。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为纯苯-液化气、氯仿、萤石、甘氨酸、甲苯，跌幅前五分别为甲基环硅氧烷、生胶、液化气、丙烯、顺丁橡胶。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 沙特承诺增产，油价宽幅下跌：美国能源信息署(EIA)周三(10月24日)公布报告显示，截至10月19日当周，美国原油库存增加634.6万桶至4.228亿桶，连续5周录得增长。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月26日的一周，美国在线钻探油井数量875座，为2015年3月份以来最多，比前周增加2座。10月23日，沙特阿美和沙特能源部长法利赫相继表示，沙特有能力在3个月内达到1200万桶/日的产量，目前已经将石油产量提高到每天1070万桶，未来还可进一步增产，以弥补美国制裁伊朗能源产业带来的供应缺口。但是美国成品油需求增加，石油库存总量下降，加之美国制裁伊朗期限临近，国际油价受到一定的支撑。（卓创资讯） 萤石市场强势上涨，供不应求局面延续：截止本周四，国内97萤石湿粉市场价格在2400-3350元/吨附近，97萤石干粉市场价格在2600-3500元/吨附近，国内萤石粉市场一路强势上涨。下游备货热情尚未退去，萤石粉市场因环保加强许多小矿厂无法开工，供不应求的局面日益严峻，贸易商买涨情绪高涨。进入冬季，北方等地萤石开采即将出现减产，加之冬季为氢氟酸的传统旺季，氢氟酸对萤石的需求有所增加，预计后期萤石市场仍将上涨。（百川资讯） 甘氨酸价格走高，成本支撑强：本周甘氨酸价格继续走高，主流供应商暂停报价，华东地区实际成交上调1500元/吨至16500-16700元/吨。临近冬季供暖，能源的民用消费增加，意味着天然气、煤炭在工业方面的应用或将下滑，甲醇、液氨等供应商的原料成本难有下滑，甘氨酸的主要原料价格均在上调，给甘氨酸成本强力支撑。甘氨酸供应格局短期内难有实际改变，没有甘氨酸装臵的草甘膦生产商很难新建装臵，甘氨酸供应商也没有扩产计划，短期内甘氨酸价格不排除会创下历史新高。（百川资讯） 磷酸一铵挺价看涨，冬储市场仍处初期：一铵市场高位盘整，企业报价坚挺，湖北地区55%粉主流出厂价2350元/吨。目前多数企业发运正常，企业尚有一月左右的待发量，加之自身库存低位，成本压力较大，因此依旧挺价看涨。本周全国磷酸一铵开工率59.05%，与上周相比开工率平稳上增，国内一铵局面较好，市场景气度高，尤其大企业基本满开，目前尚无检修计划，但不排除后期因原材料采购困难而被迫停产的可能性。需求方面，复合肥市场高价维稳，目前冬储市场仍处初期，加上环保和价格高位因素，企业平均开工5成左右。（百川资讯） 纯碱因货源紧张提涨售价：本周青海及江浙区域纯碱厂家因货源紧张提涨售价，促使主流成交重心有所上扬，山东地区出厂1880-1950元/吨，江苏地区主流出厂1850-2000元/吨。国内长期停机纯碱企业装臵11月待开，上周检修厂家陆续恢复生产，湖北双环预计26日正常复工，虽目前市场供应表现欠佳，预计下月供应回温，供应紧张趋势将有所缓解。需求市场用户多以理性买涨为主，预计下周涨情因各地区域调整不一而保持盘整上行走势。（百川资讯） 莱茵河水位下降，蛋氨酸价格跳跃式上涨：近日蛋氨酸市场购销活跃，价格跳跃式上涨，目前固蛋市场报价多在23-25元/公斤，较上周涨5-6元/公斤，涨幅达30%。受欧洲干旱天气影响，莱茵河水位自8月份开始明显下降，导致近月航运费用水涨船高，驳船率降至50%以下，其中受影响较大的为德国路德维希港，导致赢创原料减缺、物流受限。宁夏紫光、新和成厂家较长时间停产，国内现货供应偏紧，短期呈偏强态势。而国产厂家计划于近期复工，以及住友十万新增产能逐步释放为利空因素，长期供应压力依在，后续需关注进口方面以及国内复工状况。（化工网） 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）天然气：需求旺季到来，冬季保供压力不减 冬季将进入天然气消费高峰。国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮10月24日表示，全年已落实可供资源量2635亿立方米，比去年增加249亿方；各省区市全面完成全年供气合同以及供暖季供气合同签订，资源全部分解至各地；今年新开工储气项目近100个，预计可形成储气能力约160亿立方米，比上年增加约35亿立方米以上；管网互联互通工作取得积极进展，南气北送新增供气能力大幅提升；目前主要供气企业已基本完成储气库注气计划。 1-8月份国内天然气需求增速17.1%，预计全年需求增量在400亿方左右，供需矛盾依然存在。但由于储气库增长较快、管道互联互