本周白酒板块反弹，次高端板块涨幅好于高端，验证我们此前中报窗口期优先推荐次高端的观点。实际上上半年至今，次高端表现一直相对更优，我们从本质原因和近期催化因素两方面重申推荐逻辑：（1）本质原因：上半年市场风险偏好提升下，次高端高业绩弹性更受青睐，一方面与去年Q2低基数有关，另一方面在经济复苏、行业景气上行大背景下，高端酒批价上行为次高端打开价格空间，高渠道利润驱动次高端酒企今年以来全国化招商比以往更为顺利，渠道亦反馈青花系列、梦6+、内参等核心单品放量超预期，对应酒企回款普遍达到70%及以上，因此体现在业绩层面Q2有望普遍高增；（2）近期催化：基于上述逻辑，实际上市场对次高端Q2预期普遍较高，但本周汾酒业绩预告再度大超市场预期，此前市场预期汾酒Q2业绩增速在100%-150%，而公司预告为213%-297%，再度引发板块行情，同时本周洋河激励方案正式落地，以上都反映出次高端酒企在行业窗口期主动谋求进取、加速跑马圈地的决心。那么站在当前，我们短期内继续看好次高端表现，进入下半年我们认为高端相对占优，一方面在基数平稳之下业绩将延续稳健增长，另一方面估值对应明年处于偏低水平（茅台40倍，五、泸35倍），在估值切换之下一年维度收益率打开，同时基于五粮液下半年控量余地较大的角度，看好普五批价上行对板块催化作用。继续重点推荐茅台、五粮液、老窖、洋河、汾酒。
