钢铁行业周报：进口博览会供需均受限制，预计现货价格维持高位，贴水进一步修复

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20181022-20181028） 推荐（维持） 进口博览会供需均受限制，预计现货价格维持高位，贴水进一步修复  1、钢材基本面：进口博览会供需均受影响，现货价格维持高位。本周内高炉开工率68.23%环比上期降0.14%，电炉产能利用率为76.88%，较上周增0.79%。钢材社会库存减少49万吨，钢厂库存减少23万吨，合计减少71万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为20.09万吨，环比下降1.73%，同比下降0.31 %，成交持续保持高位。本周继续延续前期高供给+高需求+低库存绝对值+持续去库的组合。其中螺纹钢的供给达到了历史最高水平，需求则主要来自华东地区的高开工。本周长材的现货价格在高需求的驱动下继续上行，期货上行速度更快，基差略有修复。10月29日起至11月11日期间进口博览会期间，进博会安保圈内所有建筑工地临时停止施工，上海周边需求略有影响，同时沙中永等周边大型钢厂的配合限产也会在供给上造成边际减量。预计对供给的影响略大于需求，现货价格保持高位。中期来看，唐山10月截至目前的AQI指数再次成为74个重点城市中最高的，即10月空气综合质量回归倒数第一，限产压力增大。同时江苏地区也公布了供暖季错峰生产的方案，7座重点城市要求减排50%以上，5座重点城市要求减排30%以上，后期也会面临动态限产压力，对限产的预期不宜过分悲观，预计基差有进一步修复的空间。  2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票上行。上周期现上涨，股票上行，在申万28个一级板块中表现第8。  3、原材料：焦炭价格偏强运行，铁矿石基本面较强。焦炭方面，上周期涨现涨，基差拉大，焦炭盈利上升。独立焦化厂焦炉生产率小幅下降，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数不变。焦炭方面，10月开始钢厂限产执行力度较弱，钢厂焦炭需求略有增加，焦炭的供需边际略有收紧，价格偏强运行。铁矿方面，上周内铁矿石期涨现涨，基差拉大。铁矿石入港量下降，日均疏港量继续上涨达到近期新高，运价西澳降，巴西降，港口库存近期小幅下降，钢厂铁矿石平均可用天数保持平稳。本周铁矿石需求仍然保持高位，价格略有上升，在港口库存处于近期低位+需求处于高位的支撑下，铁矿石基本面较好，窄幅波动向上为主。  4、黑色产业链利润变化：成本整体上行侵蚀利润。本周长材价格继续上升，螺纹钢涨价80元，各品种板材热轧把持稳定，冷轧降价10元，热轧降价20元，板材持续弱势价格微幅下挫。原料端焦炭提涨100元，人名币汇率持续走弱，铁矿石价格小幅上升，成本涨幅较大。因此利润在本周内整体下行比较严重。本周废钢价格保持平稳，螺纹钢涨价顺利传导到利润。从期货盘面利润来看，螺纹钢和热轧本周期货价格涨幅较明显，盘面利润也有所上行。  5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑。本周内高炉开工率68.23%环比上期降0.14%，电炉产能利用率为76.88%，较上周增0.79%。钢材社会库存减少49万吨，钢厂库存减少23万吨，合计减少71万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为20.09万吨，环比下降1.73%，同比下降0.31 %，成交持续保持高位。本周继续延续前期高供给+高需求+低库存绝对值+持续去库的组合。其中螺纹钢的供给达到了历史最高水平，需求则主要来自华东地区的高开工。本周长材的现货价格在高需求的驱动下继续上行，期货上行速度更快，基差略有修复。10月29日起至11月11日期间进口博览会期间，进博会安保圈内所有建筑工地临时停止施工，上海周边需求略有影响，同时沙中永等周边大型钢厂的配合限产也会在供给上造成边际减量。预计对供给的影响略大于需求，现货价格保持高位。中期来看，唐山10月截至目前的AQI指数再次成为74个重点城市中最高的，即10月空气综合质量回归倒数第一，限产压力增大。同时江苏地区也公布了供暖季错峰生产的方案，7座重点城市要求减排50%以上，5座重点城市要求减排30%以上，后期也会面临动态限产压力，对限产的预期不宜过分悲观，预计基差有进一步修复的空间。  6、风险提示：需求不及预期、环保限产不及预期 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 7,246.21 1.44 流通市值(亿元) 6,370.73 1.78 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.58 -4.25 -1.08 相对表现 8.34 11.28 20.02 《钢铁行业周报（20180924-20181007）：10月唐山限产力度预计在30%左右，短期现货供需健康震荡为主》 2018-10-07 《钢铁行业周报（20181007-20181014）：银十需求兑现支撑现货价格，限产执行力度尚待加强》 2018-10-14 《钢铁行业周报（20181015-20181021）：银十需求兑现支撑现货价格，期货深贴水反应悲观供给预期》 2018-10-22 -24%-11%3%16%17/1017/1218/0218/0418/0618/082017-10-30～2018-10-26 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2018年10月28日 钢铁行业周报（20181022-20181028） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：进口博览会供需均受影响，现货价格维持高位 .................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票上行 .............................................................5 （三）原材料：焦炭价格偏强运行，铁矿石基本面较强。 ...............................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：成本整体上行侵蚀利润 ......................................................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................8 （一）钢材基本面：进口博览会供需均受影响，现货价格维持高位 .................................................................8 （二）焦炭基本面变化：焦炭需求上升，价格偏强运行 ................................................................................ 11 （三）铁矿基本面变化：港口库存较低，需求向好疏港近期新高 .................................................................. 13 （四）黑色产业链利润变化：成本整体上行侵蚀利润 .................................................................................... 14 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 15 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 15 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 16 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 17 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 19 （一）江苏省：江苏省公布2018-2019秋冬季错峰生产方案通知 .................................................................. 19 （二）天津市：天津2018-2019年采暖季工业企业实施错峰生产 .................................................................. 19 钢铁行业周报（20181022-20181028） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现 ..........................................................................................................................................6 图表