钢铁行业：进口博览会对供给的影响预计下周实现，现货价格短期维持，中期下跌

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20181029-20181104） 推荐（维持） 进口博览会对供给的影响预计下周实现，现货价格短期维持，中期下跌  1、钢材基本面：进口博览会供需均受影响，现货价格维持高位。本周内高炉开工率67.54%环比上期降0.69%，电炉产能利用率为75.73%较上周降1.15%。钢材社会库存减少42万吨，钢厂库存减少5万吨，合计减少47万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为18.05万吨，环比下降10%，同比下降11 %，成交受进口博览会影响下降明显。短期来看，本周进口博览会对需求的影响较大，上海地区的成交数据较正常水平日均减少了1万吨，南京地区也有一定影响，成交减弱同时库存降幅收窄，受交通管制影响降库减速主要集中在厂库。同时进口博览会对供给也有一定影响，据mysteel消息，11月1日起，江苏地区的高炉开始进入停限产状态，因此本周产量尚未受到影响，下周预计江苏高炉停限产影响开始体现，供给有所收缩，降库速度有望小幅反弹，支撑现货价格高位。  2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票上行。本周期跌现涨，股票上行，在申万28个一级板块中表现倒数第4，超额收益较弱。  3、原材料：焦炭价格偏强运行，铁矿石基本面较强。焦炭方面，本周期跌现稳，基差拉大，焦炭盈利下降。独立焦化厂焦炉生产率小幅下降，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面，短期内钢铁和焦炭的限产执行都不到位，供需基本平衡，价格预计维稳。后期价格走势重点关注焦炭和钢材的限产执行力度。铁矿方面，本周内铁矿石期跌现跌，基差拉大。铁矿石入港量上升，日均疏港量继续上升达到新高，运价西澳降，巴西降，港口库存近期小幅下降，钢厂铁矿石平均可用天数略有上升。本周铁矿石需求仍然保持高位，价格受螺纹钢下调略有下挫。在年内高位疏港量反映的高需求下，铁矿石本身的基本面较强，但仍然受螺纹钢的影响较大。  4、黑色产业链利润变化：黑色系期货集体跳水，盘面利润有所下降。本周长螺纹钢下降10元，各品种板材价格持续下降，热轧降价140元，冷轧降价70元，中板降价40元，长强板弱趋势明显。原料端焦炭价格稳定，人名币汇率走强，铁矿石价格小幅下降，成本有所下降。因此长材利润在本周内有所上升，板材利润有所下降。本周废钢价格略有上升，石墨电极价格上涨明显，电炉钢利润下降。从期货盘面利润来看，本周内黑色系期货整体大跳水，成材下降幅度大于炉料，盘面利润下降。  5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑。本周内高炉开工率67.54%环比上期降0.69%，电炉产能利用率为75.73%较上周降1.15%。钢材社会库存减少42万吨，钢厂库存减少5万吨，合计减少47万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为18.05万吨，环比下降10%，同比下降11 %，成交受进口博览会影响下降明显。短期来看，本周进口博览会对需求的影响较大，上海地区的成交数据较正常水平日均减少了1万吨，南京地区也有一定影响，成交减弱同时库存降幅收窄，受交通管制影响降库减速主要集中在厂库。同时进口博览会对供给也有一定影响，据mysteel消息，11月1日起，江苏地区的高炉开始进入停限产状态，因此本周产量尚未受到影响，下周预计江苏高炉停限产影响开始体现，供给有所收缩，降库速度有望小幅反弹，支撑现货价格高位。中期来看，进入11月各地常规限产尚未开启，10月2+26城市的PM2.5指数下降大于目标规定的3%，但在11月月初的一轮重污染天气中，北京的PM2.5指数较去年同期已经上升了1.6倍，后续空气质量的实时变化将成为限产执行力度的核心影响因素。在不限产状况下，当前供给总量明显高于去年同期，因此后续即使限产比例保持与去年同期一致，本年的供给也会大于去年同期，同时贸易商主动冬储的需求在当前的价格位置上将大量消失，供需矛盾进一步凸显，需要通过现货价格的下跌来释放矛盾，下跌的深度将主要取决于12月各区域限产开始后的供给状况。另外本年度需求受限较小+钒成本增加+焦炭成本增加的三重支撑下，现货下跌的深度不宜过分悲观。  6、风险提示：需求不及预期、环保限产不及预期。 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 7,348.67 1.42 流通市值(亿元) 6,464.22 1.74 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.96 -2.57 3.93 相对表现 2.37 10.69 21.53 《钢铁行业周报（20181015-20181021）：银十需求兑现支撑现货价格，期货深贴水反应悲观供给预期》 2018-10-22 《钢铁行业周报（20181022-20181028）：进口博览会供需均受限制，预计现货价格维持高位，贴水进一步修复》 2018-10-28 《钢铁行业每周库存及成交量数据速评（20181101）》 2018-11-01 -24%-12%1%14%17/1118/0118/0318/0518/0718/092017-11-06～2018-11-02 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2018年11月5日 钢铁行业周报（20181029-20181104） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：进口博览会供需均受影响，现货价格维持高位 .................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票上行 .............................................................5 （三）原材料：焦炭价格偏强运行，铁矿石基本面较强。 ...............................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：黑色系期货集体跳水，盘面利润有所下降， ......................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................8 （一）钢材基本面：进口博览会供需均受影响，现货价格维持高位 .................................................................8 （二）焦炭基本面变化：焦炭供需平衡，后期价格取决于钢焦限产力度 ........................................................ 12 （三）铁矿基本面变化：需求向好疏港创新高，价格受螺纹钢影响较大 ........................................................ 13 （四）黑色产业链利润变化：黑色系期货集体跳水，盘面利润有所下降， .................................................... 15 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 16 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 16 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 17 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 18 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 20 （一）吕梁市：吕梁市秋冬季工业企业错峰生产和错峰运输实施方案 ........................................................... 20 （二）山东省经信委：《关于组织实施2018-2019年度重点行业秋冬季差异化错峰生产的通知》 ................... 21 钢铁行业周报（20181029-20181104） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现 ..........................................................................................................................................6 图表 2 一周个股表现 ....................................................................................................................