本报告通过产业链研究的框架,对煤炭和钢铁行业的景气度进行了刻画和验证,并定量分析了其长期价值。煤炭行业的动力煤和焦煤均处于中高景气区间,但炼焦煤的库存-产量对其景气形成抑制效果。动力煤的长期发展趋势正在改善,并好于供给侧改革时期。钢铁行业的冷轧好于热轧和螺纹钢,冷轧行业的景气度较高且确定性强。当前钢铁行业的产能利用率位于供给侧改革以来的高点,特材的长期发展即使在疫情期间也没有出现回落,而螺纹钢和热轧卷板仍然在修复其长期价值。报告通过指数的边际变化和过去季度均值相较半年度的均值的变化,构建景气指数与验证指数的行业比较罗盘,得出的景气比较结果是:冷轧(特材)>动力煤>热轧>焦煤>螺纹钢。