2021年原油上半年回顾与下半年展望：供需平衡表将继续修复，油价重心仍将抬升

2021年上半年，全球经济持续复苏，通胀压力显著上升，美国货币转向预期持续增强，货币供应面临收紧。原油供给方面，OPEC+未做产量调整，但预计未来维持温和增产概率较大，伊朗供给恢复推迟，美国页岩油产出仍然低迷，OPEC+供给变化仍是下半年原油市场主要的供给变量。原油需求方面，全球原油需求进一步恢复，主要国家移动数据持续上升支持石油消费恢复，但航空煤油需求复苏仍受制约，全球疫苗覆盖率仍然较低令疫情的发展面临不确定性。原油库存方面，上半年原油市场去库幅度较大，而根据机构的预计，下半年去库进度将边际减弱。原油价差方面，在原油维持上涨趋势下，月差结构仍有望进一步走强，但若油价出现调整，月差结构也将走弱；由于原油端表现偏强，成品油裂解利润整体受压制；亚太价格持续弱于欧美市场，SC原油仍有采购性价比。原油价格方面，在供应紧张以及需求预期偏强的支撑下，三季度油价在短暂回调后重心仍有望进一步抬升，四季度由于美国货币政策转向将进入实质阶段，再叠加原油需求季节性走弱，油价将承压，预计将呈现高位调整。WTI原油、Brent原油、SC原油波动区间预计分别在65-85美元/桶、67-87美元/桶、400-550元/桶。