2021年上半年业绩前瞻：优化组织架构&加强品牌建设，期待公司调整向上

颐海国际（1579.HK）预计2021年上半年收入同比增长19%，其中关联方/第三方收入分别同增80%/3%。利润端短期承压，同比有所下滑，主要由于：1）关联方收入占比较去年同期提升，而关联方毛利率低于第三方，收入结构变化导致综合毛利率同比略有下降；2）费用投入加大，H1公司增强“筷手小厨”的品牌推广活动，致使营销费用有所提高；同时公司持续推进区域物流分仓建设，致使相关费用增加；3）受人民币汇率波动影响，或产生一定汇兑损失。此外，20H1公司业务受益于疫情宅家经济，21H1面临高基数压力。我们预计2021H1净利润同比-8%。