2021年半年度业绩预告点评：利润边际提升，符合市场预期

华创证券研报点评东阿阿胶2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.28-1.65亿元，同比增长253%-296%。公司营销全面以顾客为中心转变下，终端动销的恢复正传导至利润端。渠道库存持续下降，预计今年Q3渠道库存有望持续下降。公司正推行阿胶+产品战略，希望将低频、小众的阿胶块，转变为高频、大众化的阿胶+产品，以减少对驴皮的依赖。2020年已开启“以客户为导向”的公司新战略。公司各项经营活动持续恢复，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.27/5.08/7.45亿元，EPS分别为0.5/0.78/1.14元。公司未来自由现金流稳定，采用DCF法估值，维持目标价51元和“推荐”评级。