在线旅游龙头傲立，内容生态助力发展

携程集团-S（9961.HK）是全球在线旅行龙头，通过并购扩大市场份额，全球及国内市场份额分别为2.3%及13.7%，均具有最高占有率。公司打造完善旅游生态系统，五大模块满足用户多元化需求，具备竞争优势。2020年公司实现营业收入183亿元，同比下降49%，归母净利润由盈转亏，同比下降146%至-32亿元，毛利率略微下降1pp,但仍维持高位达到78%，四季度毛利率82%，创过去11季度新高。公司预计境外订单数有望于今年下半年开始逐渐恢复，到2022年年底恢复到2019年的水平。预计公司2021-2023年EPS分别为3.37/8.29/10.07元，首次覆盖，给予“持有”评级。