黄金赛道优质龙头，品牌升级“赢领”增长

安踏体育是中国领先的多品牌体育服饰集团，全面覆盖黄金赛道，包括专业、时尚、户外运动三大品牌群。公司以多品牌战略形成覆盖全年龄段、全价位、全细分市场的覆盖。2020年公司营收356亿元，净利润51.6亿元，保持高速增长。公司主品牌定位大众专业运动市场，产品力提升配合强大渠道管理能力，预计未来5年市场份额增加3-5pct，流水预计保持18%-25%左右复合增速。FILA品牌已成为公司第二增长引擎，有望支撑业绩进一步增长。此外，公司还孵化高端国际品牌，布局新兴市场，增长潜力巨大。建议给予公司22年48倍PE，对应目标价为180元人民币，首次覆盖给予“买入”评级。