安踏主品牌发布赢领计划，下半年继续看好板块龙头超额收益

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 安踏主品牌发布赢领计划，下半年继续看好板块龙头超额收益 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深300指数下跌0.23%，创业板指数上涨2.26%，纺织服装行业指数下跌0.76%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.64%，品牌服饰板块下跌1.61%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、九牧王、海澜之家等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）香港零售业连续四个月反弹。（2）市场全面重启，Primark三季度销售反弹两倍后上调全年盈利展望。（3）缺席618，H&M集团近半月销售急转直下，中国市场二季度净关店13家。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）歌力思：公司发布非公开发行股票发行结果，此次发行规模3657.73万股，每股发行价为人民币13.20元，募集资金总额约人民币4.83亿元。（2）锦泓集团：2021年7月5日至2021年7月7日期间，朔明德通过集中竞价交易方式减持公司股份2,787,223股，占公司截至2021年6月30日总股本的0.98%。（3）七匹狼：为满足Karl Lagerfeld业务需求，公司已于近日按照前述约定与KLGC其他股东共同对KLGC的境内运营主体KLSH进行增资，其中公司的增资金额为8,010万元人民币。（4）7/3~7/9消费行业投融资情况：a. 潮流零售生态企业kk集团完成约3亿美元新一轮融资；b. 二手奢侈品平台值耀完成5500万人民币战略融资；c.男士化妆品品牌蓝系完成数千万元Pre-A融资 ⚫ 本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、申洲国际和波司登。本周组合表现：安踏体育5%、李宁1%、珀莱雅-11%、申洲国际-5%和波司登-3%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周四安踏体育发布了未来24个月快速增长“赢领计划”，聚焦专业为本和品牌向上两大方向，整合全球顶级运动科技研发力量，突破跑步、篮球、女子等核心品类，聚焦Z世代消费者，加速DTC升级和数字化变革，引领高质量增长。作为品牌服饰行业最具代表的龙头之一，安踏的变革方向一定程度上代表了行业发展趋势，一方面紧抓Z世代消费需求，本土品牌正在逐步扭转对海外品牌的竞争劣势，另一方面依托零售数字化的推进，越来越多的品牌朝着全渠道柔性供应链的方向转型，减少行业一直以来的库存痛点。立足下半年，考虑到行业复苏和国潮深化的长期大趋势，同时叠加目前板块的低持仓和相对低估值，我们维持对板块“看好”评级，子行业方面，我们首选依然是高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等，同时建议关注特步国际(01368，增持)和滔搏(06110，增持)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)、贝泰妮(300957，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。近期逐步进入中报预喜公告阶段，板块内不少龙头公司值得期待，有望带动板块持续活跃。我们建议中短期关注中报预期良好、相对低估值或高分红的服饰珠宝消费龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)和比音勒芬(002832，未评级)等，黑马标的建议关注报喜鸟(002154，未评级)和浙江自然(605080，未评级)。 风险提示 ⚫ 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2021年07月12日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 联系人 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 安踏主品牌发布赢领计划，下半年继续看好板块龙头超额收益 2 行情回顾 全周沪深300指数下跌0.23%，创业板指数上涨2.26%，纺织服装行业指数下跌0.76%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.64%，品牌服饰板块下跌1.61%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、九牧王、海澜之家等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 摩登大道 贵人鸟 柏堡龙 中银绒业 维格娜丝 奥特佳 星期六 步森股份 跨境通 南极电商 幅度(%) 27.5 24.2 17.9 17.6 15.0 14.6 13.0 11.2 10.1 9.6 涨幅后10名 森马服饰 美尔雅 珀莱雅 比音勒芬 罗莱生活 金发拉比 上海家化 周大生 健盛集团 浔兴股份 幅度(%) -12.4 -12.1 -10.9 -9.1 -8.6 -7.4 -7.0 -6.9 -6.6 -6.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 香港零售业连续四个月反弹。香港零售业连续第4个月反弹，5月销货额临时估计同比增长10.5%至295.91亿港元，远好于市场预期的6.9%，唯继续按月收窄，较4月12.1%的增幅低160个基点。2021年首五个月，整体零售业反弹8.9%至1,463.14亿港元。 香港特区政府发言人表示，零售业总销货量在五月继续按年上升。不过，由于访港旅游业在世界各地的旅游限制下维持冰封，零售销货量仍远低于疫情前的水平。展望未来，尽管即将推出的消费券计划应有助刺激本地消费意欲，但在缺乏旅客消费的情况下，零售业的经营环境短期内将仍具挑战。因此，必须努力实现更广泛的疫苗接种，藉以创造有利条件让零售业务全面复苏。 香港零售管理协会主席谢邱安仪评论5月数据时继续将反弹归功于上年同期的低基数，她表示若与2019年同期相比仍然低约四分之一。对于即将于7月4日发放的5,000港元消费券，她指有助于推动整体消费气氛及销售，不仅仅局限于零售行业，并指6月是消费淡季，7、8月份消费旺季仍无游客，由本地可引领的消费仍主要有赖于疫情变化。 不过分香港零售管理协会的调查显示，部分零售商预计，消费券的发放将推动销售带来个位数甚至低双位数增长。该协会最新的调查显示香港零售市场仍然严峻，3,300间门店、58,000名员工的21间受访会员公司中的55%表示三季度会关闭5-10%门店，唯均没有裁员及减薪计划。 5月份反弹最为强劲的仍然是硬奢类别，珠宝首饰、钟表及名贵礼品5月销售31.09亿港元，同比增加54.8%，但远低于2、3、4月分别114.4%、81.2%和93.9%的增幅。 药物及化妆品销售5月份进一步反弹，销售同比增加19.3%至18.41亿港元；服装销售增幅12.6%至29.92亿港元，较此前三个月分别86.6%、76.3%和64.6%的增幅大幅减弱；鞋类、有关制品及其他衣物配件5月销售4.94亿港元同比增长9.4%；眼镜店销售2.20亿港元同比增加13.4%；百货类销售继续低迷同比下滑6.2%至33.97亿港元，但较4月份22.2%的跌幅显著收窄。 谢邱安仪表示，6月份销售类别可能反转。由于2019年同期本地社会事件影响，该月数字未必能反映正常情况，以往升幅较大的类别预计6月微跌或持平，而以往跌幅较大的类别如服装、化妆品可能会回升。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 安踏主品牌发布赢领计划，下半年继续看好板块龙头超额收益 3 5月在线销售增幅重回强劲，按年升53.1%至21.94亿港元，占当月零售销售额7.4%，环比提高60个基点。 市场全面重启，Primark三季度销售反弹两倍后上调全年盈利展望。随着欧洲各国逐步放宽防疫封锁，汹涌的消费需求已经把英国廉价快时尚实体零售商Primark 的三季度销售推上COVID-19全球健康危机之前的水平。 Associated British Foods PLC (ABF.L) 英联食品集团表示，旗下Primark 的收入在截至6月19日的前四个月同比增长207%至16.05亿英镑，与2019年同期相比也有超预期的3%增长。 缺席618 H&M集团近半月销售急转直下，中国市场二季度净关店13家。由于H&M 品牌因新疆棉立场触怒中国消费者而缺席今年的618年中大促，该品牌所属的H&M Hennes Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集团近半月销售再现显著跌幅。 即使该全球第二大服装零售商重申秋季极有可能恢复现金派息，其股价在周四早段仍急插最多4.9%至193瑞典克朗，把2021年迄今升幅进一步缩窄至12.2%。 7/3~7/9消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）潮流零售生态企业kk集团完成约3亿美元新一轮融资 7月6日，潮流零售生态企业kk集团宣布近日完成约3亿美元新一轮融资，由京东领投，新天域资本，CMC资本，洪泰基金，中信证券，嘉实基金，渶策资本等跟投，投后估值约30亿美元。此前，KK集团于2020年8月完成10亿人民币E轮融资。KK集团目前拥有主打极致性价比的迷你生活集合品牌“KK 馆”、生活方式主力店品牌“KKV”、美妆一站式品牌“THE COLORIST 调色师”及全球潮玩集合品牌“X11”等品牌，旗下的品牌门店已覆盖北京、上海、广州等全国近100多个城市。 2）二手奢侈品平台值耀完成5500万人民币战略融资 7月5日，二手奢侈品平台值耀宣布完成5500万元人民币战略融资，本轮融资由万物新生（爱回收）集团战略领投，早期投资人华盖资本、晨山资本、清新资本、歌斐资产跟投。万物新生集团还与值耀达成战略合作协议，将为值耀开放线上流量及线下近千家门店作为其开展二手奢侈品业务的入口及服务配套。值耀的核心业务模式为C2B（从消费者到商家），一方面引入回收商为用户提供较高回收竞价，一方面为用户提供鉴定、上门及到店回收服务。此外，值耀还为线下同行提供二手奢侈品鉴定、维修养护等增值服务，并为二手奢侈品商家提供在线交易平台易奢堂。 3）男士化妆品品牌蓝系完成数千万元Pre-A融资 7月5日，男士化妆品品牌蓝系宣布完成数千万元人民币Pre-A融资，由启赋资本领投，本轮资金将用于男士产品线的专项研发和品牌营销推广等。此前，蓝系曾在 2020 年 9 月获近 1500 万元人民币天使轮投资，投资方为洛克基金。蓝系成立于2019年，目前有男士护肤和男士彩妆两条产品