6月金融数据点评：社融回落或未到底，水牛行情暂不可期

中国6月金融数据显示，新增人民币贷款2.12万亿元，前值1.5万亿元，同比多增3100亿元；社融规模存量为301.56万亿元，同比增11%；社融规模增量3.67万亿元，前值1.92万亿元，同比多增2008亿元。信贷结构并不好，居民中长贷、企业部门贷款上表现不佳。短期贷款和票据融资多增，中长期贷款同比少增。企业部门贷款增加14591亿元，同比多增5313亿元。票据融资增幅较大，与银行季末以票据冲量行为有关，也有政策支持实体经济的因素，但中长期贷款的表现不好不坏，说明企业融资需求偏弱。社融同比增量转正大幅超预期，信贷为主要拉动项，大概率为政策层面的主动调节，持续性较弱。水牛行情暂不可期。