环保与公用事业周报：环保2018年三季度业绩预告增速放缓，分化明显

和 行 业 研 究 、、 、、、行业 业研究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 环保2018年三季度业绩预告增速放缓，分化明显 ----环保与公用事业周报 宏观研究 分析师 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 研究助理 梁晨 执业证书编号：S1380112050001 联系电话：010-88300853 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn 公用事业与沪深300走势比较 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%17-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-09公用事业(申万)沪深300内容提要：  截至10月14日，环保板块79只股票中有25只公布2018年三季度业绩预告。按预告中值计算，板块实现归母净利润约为44.63亿元，较去年同期下跌33.92%，实现归母净利润同比增长的公司仅占48%，行业业绩增速大幅放缓。  细分子板块方面分化明显。固废处理板块在各细分板块中表现最佳，归母净利润大幅增长37%，主要是生态环境部启动“清废行动2018”催化危废需求释放，行业议价能力提升，环卫一体化市场逐步打开，运营业务为企业提供稳定现金流，且土壤法正式落地，未来政策红利将进一步提升板块景气度；环境监测板块归母净利润增速为25%，其中先河环保的大气网格化监测业务订单快速增长，公司业绩增速达60%。目前，生态环境领域进一步深化“放管服”改革，秋冬季大气污染综合治理攻坚行动要求地方政府精准打击污染源，这些都需要以环境监测数据为基础，环境监测行业有望受益；水处理板块(水处理、水务)业绩小幅下跌11.48%，主要是兴源环境去年有近1亿元的企业出资转让收益，今年无此收益，影响板块表现，但国祯环保由于水环境运营规模不断增长，业绩增长115%；大气治理板块增速同比大幅下跌63.68%，主要是板块标的较少，神雾环保和三聚环保业绩占比较大，但由于报告期内业绩下滑明显，致使板块整体表现不佳。  个股方面，2018年三季度归母净利润增速超100%的个股有津膜科技（503.88%）、清水源（266.51%）、国祯环保（115%）、博世科（107.50%）；增速超50%的个股有高能环境（85%）、先河环保（60%）、维尔利（50%）。  投资建议：目前由于市场资金面趋紧，运营业务占比较高的公司可获得持续稳定的现金流，因此建议关注环境监测、污水处理、环卫、危废处理等细分领域，如先河环保、博世科、高能环境、国祯环保、启迪桑德、东江环保。  风险提示。政策推进不达预期，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。 2018年10月16日 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 1of 9 目录 1、本周观点及盈利预测 ...................................................................................... 3 2、本周市场回顾 ................................................................................................. 4 3、行业新闻 ........................................................................................................ 5 4、公司公告 ........................................................................................................ 6 5、风险提示 ........................................................................................................ 8 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of 9 图表目录 图1：本周板块涨跌幅（%） ..................................................... 4 图2：本周公用事业细分板块涨跌幅（%） ......................................... 4 图3：周涨跌幅前五名（%） ..................................................... 5 图4：周涨跌幅后五名（%） ..................................................... 5 表1：重点公司盈利预测* ....................................................... 3 表2：本周重点行业新闻 ........................................................ 5 表3：本周重点公司公告 ........................................................ 6 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3of 9 1、本周观点及盈利预测 截至10月14日，环保板块79只股票中有25只公布2018年三季度业绩预告。按预告中值计算，板块实现归母净利润约为44.63亿元，较去年同期下跌33.92%，实现归母净利润同比增长的公司仅占48%，行业业绩增速大幅放缓。 细分子板块方面分化明显。固废处理板块在各细分板块中表现最佳，归母净利润大幅增长37%，主要是生态环境部启动“清废行动2018”催化危废需求释放，行业议价能力提升，环卫一体化市场逐步打开，运营业务为企业提供稳定现金流，且土壤法正式落地，未来政策红利将进一步提升板块景气度；环境监测板块归母净利润增速为25%，其中先河环保的大气网格化监测业务订单快速增长，公司业绩增速达60%。目前，生态环境领域进一步深化“放管服”改革，秋冬季大气污染综合治理攻坚行动要求地方政府精准打击污染源，这些都需要以环境监测数据为基础，环境监测行业有望受益；水处理板块(水处理、水务)业绩小幅下跌11.48%，主要是兴源环境去年有近1亿元的企业出资转让收益，今年无此收益，影响板块表现，但国祯环保由于水环境运营规模不断增长，业绩增长115%。此外，乡村振兴战略的发布将逐步打开农村水处理市场，为板块贡献更多业绩；园林工程板块下跌46.35%,主要原因是受经济增速放缓、金融严监管、去杠杆等政策影响，PPP项目受阻，公司资金趋紧，表现欠佳。大气治理板块增速同比大幅下跌63.68%，主要是板块标的较少，神雾环保和三聚环保业绩占比较大，但由于报告期内业绩下滑明显，致使板块整体表现不佳。 个股方面，2018年三季度归母净利润增速超100%的个股有津膜科技（503.88%）、清水源（266.51%）、国祯环保（115%）、博世科（107.50%）；增速超50%的个股有高能环境（85%）、先河环保（60%）、维尔利（50%）。 目前由于市场资金面趋紧，运营业务占比较高的公司可获得持续稳定的现金流，因此建议关注环境监测、污水处理、环卫、危废处理等细分领域，如先河环保、博世科、高能环境、国祯环保、启迪桑德、东江环保。 表1：重点公司盈利预测* 公司名称 10月15日收盘价（元） EPS（元/股） PE（倍） 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 先河环保 7.29 0.55 0.46 0.60 38.31 15.70 12.08 博世科 10.21 0.41 0.79 1.15 41.43 12.91 8.89 高能环境 7.68 0.29 0.47 0.61 43.88 16.46 12.59 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4of 9 国祯环保 7.51 0.64 0.55 0.75 37.45 13.75 10.04 启迪桑德 10.45 1.22 1.12 1.41 26.97 9.35 7.41 东江环保 10.38 0.53 0.64 0.81 30.49 16.23 12.88 资料来源：公司公告，WIND，国开证券研究部 *2017年PE指标是以2017年12月31日价格计算，2018-2019年预测值系WIND 一致预期。 2、本周市场回顾 从本周行业表现看，大盘各行业全线下跌，公用事业板块下跌9.18%，在申万28个一级行业中排名第6位。子板块方面，燃气板块表现略优于其他子板块，下跌1.45%，环保工程及服务板块大幅下跌12.30 %。个股方面，周涨跌幅前五名的公司为德创环保、长青集团、迪森股份、维尔利、先河环保；周涨跌幅后五名的公司为永清环保、中原环保、碧水源、东方园林、神雾环保。 图1：本周板块涨跌幅（%） 图2：本周公用事业细分板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资讯，国开证券研究部 资料来源：Wind 资讯，国开证券研究部 -15.00-10.00-5.000.00SW非银金融SW计算机SW传媒SW通信SW综合SW休闲服务SW电子SW国防军工SW房地产SW商业贸易SW汽车SW电气设备SW家用电器SW机械设备SW医药生物SW纺织服装SW食品饮料SW建筑装饰SW建筑材料SW交通运输SW农林牧渔SW轻工制造SW公用事业SW有色金属SW化工SW银行SW钢铁SW采掘-15.00-10.00-5.000.00SW环保工程及服务IISW水务IISW电力SW燃气II 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5of 9 图3：周涨跌幅前五名（%） 图4：周涨跌幅后五名（%） 资料来源：Wind 资讯，国开证券研究部 资料来源：Wind 资讯，国开证券研究部 3、行业新闻 表2：本周重点行业新闻 事件标题 具体内容 生态环境部印发《生态环境信息基本数据集编制规范》 主要目的是贯彻《中华人民共和国环境保护法》，推进生态环境信息标准化，规范生态环境信息基本数据集编制工作。基本数据集是指完成一项特定业务活动所必需的数据元集合经过规范性表达后形成的数据标准，是不同部门、不同地区采集的数据实现内容、定义、格式、表达一致的重要依据， 有利于避免遗漏核心数据、减少数据冗余，可为规范生态环境信息系统建设、推动跨部门生态环境信息共享、强化数据分析和应用提供指