2021H1业绩快报点评：淡季不淡，行稳致远

华创证券对中国中免（601888）2021H1业绩进行了点评，认为公司业绩在淡季不淡，行稳致远。根据业绩快报，公司2021H1收入为355亿元，同比增长83.85%，营业利润为86.07亿元，归母净利润为54.35亿元，扣非后为53.41亿元。其中，Q2收入为173.68亿元，相比Q1的181.34亿元略有下降，但归母净利率口径的水平为14.89%。华创证券认为，公司采取一定的促销手段，且叠加海旅投短期抢占市场进行促销的因素，导致Q2收入环比Q1减少。另外，市场担心的竞争对手价格战、快速抢占市场份额等问题，华创证券认为或应加大对整体市场规模的重视和绝对龙头的规模上升情况。华创证券认为，公司品牌商的货品供应是更大程度上影响销售规模和增速的限制条件，而全球疫情仍有反复，客观上产生销售即为占据市场份额，但是新进入者的市场份额预期为前期快速上升而后期提升缓慢。华创证券认为，公司正在通过优化和提升会员体系、营销策略和服务水平等方式，来促进销售规模和增速。华创证券预计，2021-2023年公司归母净利润将分别达到124、176、217亿元，给予2022年42倍PE，目标价为379元，维持“强推”评级。