钢铁行业2021年7月投资策略：政策真空期，关注中报业绩

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 钢铁II [Table_IndustryInfo] 钢铁2021年7月投资策略 超配 （维持评级） 2021年07月04日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 政策真空期，关注中报业绩  2021年6月板块及个股表现 6月，钢材消费进入淡季，钢材产量保持高位，钢材库存累积，产量管控政策仍不明朗。钢材价格在成本支撑下小幅震荡下行。同期，钢铁股也保持震荡。申万钢铁指数下跌0.93%，跑输上证综指0.26个百分点。  供给扰动再临 今年，政策的不确定性对钢材价格造成巨幅扰动，但在碳中和背景下，供给有顶的大方向不会变，近期多地已经陆续开展“回头看”检查工作，但针对粗钢产量压减的政策仍不明朗。另一方面，随着钢铁行业盈利收缩，亏损企业增加，钢厂扩产动力减弱，短期粗钢产量上涨或有所放缓。  需求进入淡季 6月，钢材需求进入传统淡季，而供给仍保持高位，导致钢材库存累积至五年历史同期高位。从国内市场来看，下游需求仍具备韧性，整体延续板强长弱的态势。地产新开工持续负增长，钢材需求偏弱运行；乘用车产销逐步改善，随着芯片供应恢复，复苏趋势有望延续；机械高增速带动高需求，但国内挖掘机销量在去年高基数影响下已出现下滑。从海外市场来看，制造业复苏促使板材需求高景气延续，供需错配下海外钢材价格仍在加速上涨。  原料价格坚挺 6月，原料价格保持较高水平。铁矿石价格震荡上行，品种间的结构性差异下，高低品矿间价差扩大。焦炭价格稳定，焦化利润保持较高水平，同时焦煤端成本支撑较强。废钢价格小幅震荡上涨，但与生铁的价差倒挂进一步扩大。  投资建议：短期建议关注中报行情 二季度，钢材价格经历了一轮大起大落，但平均盈利水平大幅提高。10家已发布业绩预告钢铁上市公司，上半年均实现了业绩同比大幅增长，以及二季度业绩的环比增长。当前板材需求仍有韧性，短期有望迎来中报行情，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。此外建议关注具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。  风险提示 需求端出现超预期下滑。 供给侧政策落地力度不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 600019 宝钢股份 增持 7.63 169,909 0.89 0.96 8.57 7.95 000932 华菱钢铁 增持 6.60 40,452 1.27 1.33 5.20 4.96 600782 新钢股份 增持 5.60 17,857 1.54 1.67 3.64 3.35 002756 永兴材料 买入 66.61 27,040 1.83 3.12 36.40 21.35 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《钢铁2021年6月投资策略：钢价复盘，静候政策明朗》 ——2021-05-29 《20年年报及21年一季报总结：业绩逐季改善，关注政策扰动》 ——2021-05-20 《钢铁2021年中期投资策略暨5月月报：需求有韧性，高盈利可期》 ——2021-05-10 《钢铁行业点评：出口退税取消影响整体可控》 ——2021-04-29 《钢铁2021年4月投资策略：需求旺盛叠加供给扰动，板块具配置价值》 ——2021-04-05 证券分析师：刘孟峦 电话： 010-88005312 E-MAIL： liumengluan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 证券分析师：冯思宇 电话： E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6J/20S/20N/20J/21M/21M/21上证综指钢铁II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2021年6月板块及个股表现 ....................................................................................... 4 供给扰动再临 ............................................................................................................... 6 行业盈利收缩，扩产动力减弱 ................................................................................ 6 减产政策尚不明朗 ................................................................................................. 8 需求进入淡季 ............................................................................................................... 8 需求延续板强长弱格局 ........................................................................................ 9 淡季高库存对钢价形成压制 ............................................................................... 10 海外市场高景气延续 ...........................................................................................11 原料价格坚挺 ............................................................................................................. 12 铁矿石高低品间价差扩大 ................................................................................... 12 焦企利润保持较高水平 ...................................................................................... 14 废钢与生铁价差倒挂扩大 ................................................................................... 14 投资建议：短期建议关注中报行情 ............................................................................. 15 风险提示 .................................................................................................................... 16 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 18 分析师承诺 ................................................................................................................ 18 风险提示 .................................................................................................................... 18 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 18 oPxPuNpMsNtQsRqNvNpPpQbR8Q7NoMnNmOmNfQmMqPlOnNoQ7NoOxPNZsPnRxNnQmN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：6月申万一级行业涨跌幅（%） ......................................................................... 4 图2：6月钢铁股涨跌幅（%） .................................................................................... 4 图3：螺纹钢价格（元/吨） ......................................................................................... 6 图4：热轧板卷价格（元/吨） ..................................................................................... 6 图5：冷轧板卷价格（元/吨） ..................................................................................... 6 图6：中板价格（元/吨） ............................................................................................. 6 图7：钢材原料滞后一个月模拟毛利润（元/吨） ......................................................... 7 图8：富宝独立电炉螺纹成本与螺纹钢价格（元/吨） .................................................. 7 图9：全国163家钢厂盈利率（%） ............................................................................ 7 图10：分地区粗钢产量情况（亿吨，万吨） ............................................................... 8 图11：房地产开发投资完成额累计同比（%） ............................................................ 9 图12：房屋新开工面积累计同比（%）............................................