电子元器件行业2021年5月投资策略：进入业绩真空期，关注短期趋势明朗的半导体及面板板块

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021年05月09日 行业研究●证券研究报告 电子元器件 行业分析 2021年5月投资策略：进入业绩真空期，关注短期趋势明朗的半导体及面板板块 投资要点 ◆ 业绩驱动“奏效” 半导体领涨：2021年4月国内A股市场的申万电子行业一级指数上涨6.3%，位列第5位，跑赢沪深300指数5.7个百分点，整体走势强于大市。4月为年报一季报集中披露期，业绩驱动的行情在4月表现最为明显，尤其是一季报业绩超预期个股股价有了明显上涨，其中以半导体行业为首，4月涨幅在5个二级子行业中最强达14.9%，因此带动整个电子板块涨幅靠前。海外市场方面，香港、美国和台湾科技板块均上涨，但美国和台湾科技业指数走势弱于所在市场整体。 ◆ 2020年报&2021Q1总结：1）疫情不改行业回升趋势，盈利能力改善大于收入增长。2020年电子元器件行业整体销售收入同比增长13.3%，净利润同比增长28.2%。尽管2020年受到疫情冲击上半年影响较大，但全年仍延续了2019年的回升趋势，且利润端的改善大于收入端，行业盈利能力提升。由于去年低基数以及行业需求复苏导致的供给偏紧状态使得2021年一季度延续去年旺季趋势，呈现“淡季不淡”行情。2021年第一季度电子行业整体销售收入同比增长44.5%，净利润同比增长162.6%。2）半导体增长最为乐观，光电子行业四季度反转。2020Q2开始行业表现出了显著的回暖迹象，进入三季度后复苏趋势明确。分二级子行业来看，半导体延续了2019年的反弹，2020年上半年在疫情扰动下利润仍保持高速增长，而光电行业在四季度表现出了反转趋势。2021Q1半导体仍维持高增长，而光电子行业大幅度反弹。从市场行情来看，业绩持续高增的半导体板块和业绩反弹的光电子行业在2021年初以来录得上涨走势，而其他子行业下跌。 ◆ 苹果新品发布有待市场验证，手机及TWS承压开始放大：1~3月国内市场手机出货量同比大幅增长，主要系去年疫情导致的低基数，但自20H2以来的上游零组件缺货涨价影响开始在终端环节体现。智能手机和可穿戴设备（以TWS为主）已经出现明显的出货量指引下调，使得供应链既承担出货下降的压力又承担成本上升的压力，而改善预期在Q3新品发布后才有望修复。二季度较为稳健的为平板电脑、笔记本等IT类需求，但上游缺货将使得出货量小幅承压。新品发布来看，4月苹果发布了AirTag、MiniLED背光的iPad Pro、iMac等产品，对市场的创新驱动有限，Mini LED等热点有待下半年的市场反馈验证。 ◆ 半导体供不应求延续，代工封测普遍受益设计分化：供需端数据显示行业仍处于上行周期，从存储器现货价格来看，4月DRAM现货价居高不落，主要由供给端产能吃紧导致。半导体缺货、涨价仍在不断上演，需求端逐渐恢复正常的前提下供不应求无法缓解，二季度延续供给偏紧状态，在此逻辑下，拥有产能优势的强者恒强，代工、封测业绩受益于稼动率高位，而设计公司面临产能短缺的风 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 300115 长盈精密 买入-B 600584 长电科技 买入-B 688981 中芯国际 增持-B 300661 圣邦股份 买入-B 000725 京东方A 买入-A 002415 海康威视 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.89 4.99 -13.82 绝对收益 -2.67 -7.15 12.23 分析师 胡慧 SAC执业证书编号：S0910520110002 huhui@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 郑超君 zhengchaojun@huajinsc.cn 021-20377169 相关报告 电子元器件：行业基本面走强，关注半导体面板等趋势明朗板块 2021-05-07 电子元器件：2021年第17周：苹果发布会如期而至，业绩发布进入尾声 2021-04-25 电子元器件：2021年第16周：面板龙头一季度业绩超预期，关注苹果春季新品发布 2021-04-18 电子元器件：2021年第15周：关注一季报业绩提振效应 2021-04-11 电子元器件：2021年第14周：业绩提振作用凸显，半导体基本面预期乐观 2021-04-06 -6%2%10%18%26%34%42%2020!-052020!-092021!-01沪深300电子元器件 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 险，市占率头部、拥有产能优先权的厂商更受益。 ◆ 面板涨价周期拉长，缺货背景下马太效应凸显：面板价格4月延续上涨，大尺寸涨幅在6%~11%，中小尺寸涨幅在2%~7%，主要系需求端TV、IT类持续景气，供给端上游材料缺货共同作用使得本轮面板涨价周期成为史上最长。二季度面板价格大概率续涨，缺货背景下马太效应凸显，龙头制造商盈利能力再提升。Mini LED背光代表性产品落地，LED直显回暖逻辑明确，但我们认为修复预期在下半年更强，当前仍以面板行情为主。 ◆ 投资建议：维持行业评级“同步大市-A”，行业进入业绩真空期和传统产业淡季，由于疫情对行业整体供需关系的影响并未出清，供给端成为二季度主要风险因素，且宏观经济层面风险仍然存在，建议保持谨慎。子板块分析来看：终端产品，供不应求的态势经过产业链传导对于终端环节的影响开始放大，智能手机以及可穿戴设备部分出货量指引已明显下调，仅IT类产业链承压较小保持稳健；半导体方面，供不应求行情延续，产能优势凸显，二季度业绩预期仍然强劲，代工封测受益于稼动率高位，设计厂商分化，拥有产能优先地位的受益；显示板块，面板价格二季度大概率续涨，缺货背景下马太效应凸显，龙头制造商盈利能力再提升。对于未来一个月，子板块推荐PC平板相关产业链、半导体代工/封测及设计龙头、面板及安防板块。个股方面，我们自下而上选择板块趋势明朗、公司业绩预期向上的个股，重点推荐为长盈精密、长电科技、中芯国际、圣邦股份、京东方A和海康威视。 ◆ 风险提示：中美摩擦对行业的不利影响；疫情持续影响宏观经济及产业供需情况；5G推动的终端需求不及预期；国产化自主可控的进度不及预期；技术开发演进速度不及预期。 nMsNoRtPqMyRzRwOrPtQsN8OcM9PpNnNtRrQfQrRsPeRpOpP6MpPwOMYtOoOuOqQmM 行业分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、核心观点及投资建议 ................................................................................................................................... 5 二、行业动态分析 .............................................................................................................................................. 7 （一）半导体行业数据跟踪 ........................................................................................................................ 7 （二）消费电子行业数据跟踪 ................................................................................................................... 10 （三）面板行业数据跟踪 .......................................................................................................................... 11 三、市场走势分析 ............................................................................................................................................ 13 （一）国内A股市场走势分析 .................................................................................................................. 13 （二）海外市场走势分析 .......................................................................................................................... 14 1、香港 ............................................................................................................................................. 14 2、北美 ............................................................................................................................................. 15 3、台湾 ............................................................................................................................................. 15 四、投资建议及个股动态 ................................................................................................................................. 17 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1：全球半导体销售收入(十亿美元)及增速（2020.03~2021.03） .................................................................. 7 图2：美洲半导体销售收入及增速（2020.03~2021.03） .................................................................................. 8 图3：欧洲半导体销售收入及增速（2020.03~2021.03） ......