策略周报：市场预期向经济增长边际放缓转变

本周市场观点：当前国内宏观经济和A股市场都发生了一些新的变化。宏观经济增长有所放缓，国内制造业PMI连续3个月下降，投资边际放缓，消费仍未恢复至疫情前水平。通胀仍然维持高位，国内5月PPI同比升至9%。市场预期逐渐向经济增长边际放缓转变，可以看到十年期国债收益率仍然处于3.08%的较低位。A股市场有三个价格信号值得关注。第一个是部分新兴产业和周期行业的上市公司创下了年初以来的新高；第二个是市场的周内波动显著加大，交易量边际减少；第三个是北上资金的流出加大。市场关于成长和价值是否切换的讨论在增多。从板块表现来看，创业板指在二季度强势上行并创下年初以来新高。从行业表现来看，周期行业和新兴产业板块跑赢。从估值分化指标来看，当前创业板指/沪深300的倍数约为4.2倍，和2021年初的情况相近，处于历史以来的均值分位附近。我们建议关注新能源汽车、新能源、半导体、化工新材料、生物医药等行业，以及相关产业链上投资机会的扩散。