Q2业绩超市场预期，中长期成长确定性无虞

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 商业和专业服务 Q2业绩超市场预期，中长期成长确定性无虞 [Table_Summary] 事件：晨光文具发布2021年半年度业绩预增公告，2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润61,000万元到70,000万元，与上年同期相比，增加14,550万元到23,550万元，同比增加31%到50%；扣除非经常性损益的净利润55,000万元到62,000万元，与上年同期相比，增加16,288万元到23,288万元，同比增加42%到60%。。 点评： 单看Q2，公司归母净利润同比增长20.3%~58.8%，中位数为39.5%，扣非净利润增长19.7%~52.5%，中位数为36.1%，超市场预期。 作为行业内最优秀的公司，在经历20年上半年疫情的巨大影响之后，公司迅速做出调整，不管是线上渠道，还是对于产品升级方面以及渠道赋能方面，公司都在持续做出调整，我们预计2021年上半年公司终端市占率继续提升。 2B业务方面：我们预计公司在21年上半年维持高增长态势，一方面公司密集中标国家电网、中石化、中国核工业集团等众多优质国企的采购项目，另一方面，在产品端持续升级，拓宽品类，长期来看，我们认为公司在2B业务的规模提升空间依然非常大。 盈利预测：我们预计公司21-22年EPS分别为1.76和2.21元，对应21-22年PE分别为47X/37X，考虑到公司未来传统业务稳健且较快速度的增长，新业务未来空间可期，20年全年实际利润强于表观数字，公司短期涨跌更多对标海天味业等标的，但是考虑到长期来看，公司不管是产品力、拓品类空间、净利率弹性、提价（产品结构优化）等诸多方面均不逊色于海天味业，且两者目前尚存在较大估值差距，我们将公司长期上调目标价至110元，维持“买入”评级。 风险提示：传统业务不及预期，科力普客户拓展不及预期 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 13137.75 16435.32 20067.53 24462.31 （+/-%） 25.1% 22.1% 21.9% 净利润(百万元） 1255.43 1629.48 2051.27 2624.63 （+/-%） 29.8% 25.9% 28.0% 摊薄每股收益(元) 1.35 1.76 2.21 2.83 市盈率(PE) 61 47 37 29 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算  [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 927/922 总市值/流通(百万元) 78,392/77,965 12 个月最高/最低(元) 98.00/54.60 [Table_ReportInfo] 晨光文具（603899）《Q1新业务超预期，看好公司长期发展空间》--2021/04/28 晨光文具（603899）《Q4科力普、利润端超出市场预期，长期空间巨大，上调目标价至110元》--2021/03/30 晨光文具（603899）《Q3传统业务大超预期，新业务Q4继续回暖》--2020/10/27 [Table_Author] 证券分析师：陈天蛟 电话：021-61376584 E-MAIL：chentj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517110002 证券分析师：庞盈盈 电话：18801904361 E-MAIL：pangyy@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190521050002 [Table_Message] 2021-07-01 公司点评报告 买入/维持 晨光文具(603899) 目标价：110 昨收盘：82.89 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 Q2业绩超市场预期，中长期成长确定性无虞 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 Q2业绩超市场预期，中长期成长确定性无虞 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。