医美行业2021年中期投资策略报告：求美不止，拆解产业链上中游竞争要素

本报告主要对医美行业进行了深入分析，认为其兼具医疗和消费双重属性，具有较高的竞争壁垒和广阔的市场空间。未来10年，我国医美消费者渗透率增长有望驶入快车道，保守估计2020-2040年CAGR超过8%。上游耗材仪器商具备更高的壁垒，成为产业链上盈利能力最强的核心一环。我们梳理了上游企业间的竞争要素：资质壁垒比拼研发创新+需求前瞻+审批经验，产品差异化&管线丰富度构建联合治疗解决方案的能力。建议投资者重视业绩增长的确定性下基本面逻辑对估值的不断兑现，从产业链的角度出发，优选附加值最高、护城河最深、竞争格局最优的上游耗材仪器板块。