华创证券对德方纳米进行深度研究报告，认为该公司是国内磷酸铁锂龙头，受益于铁锂回潮和储能爆发，磷酸铁锂需求预计在2025年达到450亿元，锂电材料中增速最快赛道之一。2021年一季度剥离碳纳米管导电管业务聚焦纳米磷酸铁锂，目前公司为宁德时代和亿纬锂能的磷酸铁锂正极主供。2020年受到疫情影响，公司毛利率降至10.4%，净利率降至-3.7%。20H2起，随着疫情的影响逐渐减弱，以及toC端需求爆发带动磷酸铁锂需求大幅增加，2021年6月含税价已来到5.2万元/吨，相比于2020年均价上涨约50%，磷酸铁锂量价齐升助力公司业绩顺利逆转，21Q1公司实现归母净利润0.5亿元，同比增长678.57%，毛利率与归母净利率分别回升至17.4%和9.0%。公司具有客户结构好、产能落地快、生产成本低等竞争优势。我们预计公司2021-2023年磷酸铁锂出货量分别为9.2/16/25万吨，单吨不含税售价分别为4.00/3.72/3.46万元，磷酸铁锂业务毛利率分别为23%/24%/24%，对应归母净利润分别为3.57/5.50/8.11亿元，对应EPS分别为3.83/5.91/8.72元。考虑到公司产能深度绑定宁德时代和亿纬锂能，以及未来磷酸铁锂行业料将保持高增速，我们给予公司2022年40倍PE，对应股价236.4元，首次覆盖，给予“强推”评级。
