2021年1-5月工业企业利润数据点评：价格致利润高增，上游占比继续提高

2021年1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%，两年平均增长21.7%，为近年来同期较高水平。5月份规上工业企业利润两年平均增速为20.2%，比4月份小幅回落2.3个百分点。企业利润改善势头有所放缓，但仍保持较快增长。从行业看，价格分化驱动利润加速向上游行业集中。如受年内采掘工业和原材料工业PPI增速大幅超过全部工业PPI增速影响，1-5月份上述两行业利润占全部工业利润的比重达到40%，较1-4月份提高1.2个百分点；同期中游装备制造业成本需求两端承压，利润增速已较年初回落一半以上，下游消费品制造业利润增速有所加快，主因本月医药行业利润高增和出行相关消费有所改善。预计三季度工业利润继续保持较快增长，但增速或边际放缓。一是预计PPI大概率继续冲高后维持高位震荡，对工业利润形成较强支撑。二是中下游企业和中小企业成本压力不断加大，利润空间受到挤压；加之国内货币退潮、国外供需缺口弥合下需求端面临走弱压力，不支持利润增速继续大幅走高。受国内货币退潮影响，国企加杠杆步伐持续放缓；同时工业企业库存增速如期回升，预计PPI维持高位下企业将继续主动补库存。