本报告期（2021年6月23日），申万一级行业PE中，超过75%的分别是食品饮料、汽车、休闲服务板块，各板块所处历史百分位多有上升；其中汽车、综合、医药生物、电气设备、国防军工、机械设备、公用事业等有明显上升，银行有明显下降。低于25%百分位板块分别是房地产、建筑装饰、农林牧渔、传媒、非银金融、建筑材料、采掘、公用事业、钢铁等板块。本期A股与主要热门行业ERP多有下降，其中A股ERP为-0.10%，下降0.07%，类似于2010年下半年和2016年下半年经济复苏中后期，全A盈利改善下，风险溢价回归均值0%后难以大幅拉升。本期，半导体ERP为-1.92%,较上期下降0.12%，ERP处于历史前三分之一分位，配置价值依然较高。大中盘轮动方面，上证50比中证500比价从今年2月中旬1.13开始至四月底总体呈下降趋势，5月短暂回升后持续呈下降趋势；大小盘轮动方面，沪深300与国证2000比价在2月中旬（历史高点0.85）至四月底总体呈下降趋势，5月短暂回升后持续呈下降趋势。万得全A股息率从上期1.43%上升到本期1.49%，十年期国债收益率-万得全A股息率为1.60%，和警戒值2.5%（过去牛市最高点）的距离由上期80.29bp上升到本期90.44bp。上证50股息率从上期2.11%上升到本期2.55%，十年期国债收益率-上证50股息率为0.54%，和警戒值1.1%（过去牛市最高点）的距离从上期8.38bp上升到本期56.24bp。沪深300股息率从上期1.85%上升到本期1.98%,十年期国债收益率-沪深300股息率为1.10%，和警戒值1.8%（过去牛市最高点）的距离由上期52
