一周集萃-甲醇：港口库存反弹拖累甲醇期价

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年6月12日星期六 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 苗扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 布伦特与甲醇期货价格走势 相关报告 一周集萃-甲醇 港口库存反弹拖累甲醇期价 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周甲醇市场震荡下滑，主因甲醛等传统下游需求减弱，接货不积极，内地及港口库存有所增加。截至稿前，郑州商品交易所甲醇期货震荡整理。MA2109合约开盘于2469元/吨，最高价为2472元/吨，最低价为2451元/吨，尾盘收于2459元/吨，较上一交易日收盘涨10元/吨，截止收盘MA2109合约持仓量为107.54万手，较上一交易日缩减3.21万手。 港口库存：下周甲醇港口库存以稳为主存窄幅累库可能。江苏到货计划有限但因国产货源补充或将导致提货量有所缩减；浙江地区抵港计划较多但仍需关注卸货进度；华南地区则在刚需有限的背景下存累库预期。 供应端：预计兖矿榆林6070万吨年甲醇装置计划检修陕西供应趋于偏紧，但山西同煤60、山东明水60、中海化学80、安徽临涣20以及山西悦安达10万吨年甲醇装置计划恢复总体看下周内地供应趋增。 需求端：预计MTO、醋酸开工或维持前期水平。甲醛、二甲醚开工或小幅增加。下周利华益另外一套装置计划恢复MTBE开工或继续提升。 成本端：下周预计下游煤炭需求不会发生太大变化。沿海八省电厂日耗会保持在190万吨左右而沿海六大电厂日耗会保持在7075万吨之间。而需求端在低价长协煤和一定数量进口煤支撑下采购市场煤数量偏低煤炭市场和港口交割均是不温不火。 综合来看：未来西北及华中等地部分装置存计划检修，局部供应面预期收缩，内地供需矛盾或有缓解，预计下周内地市场企稳概率大，局部不排除小幅反弹可能，需持续关注端午节后上游出货及下游补货情况。而港口市场方面，短期或维持期现联动，据悉下周进口船货到港较本周有所增加，加之内地低价货源持续流入港口套利，或压制港口市场走势，需持续关注假期前后物流变化。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 研究中心研究报告 目录 一、国内甲醇市场回顾 .................................................................... 1 二、甲醇供需面分析 ........................................................................ 1 （一）甲醇港口和内地价格分化 ..................................................... 1 （二）甲醇国内企业开工同比下滑 .................................................. 1 （三）MTO装置恢复，但传统下游需求受限 ................................. 2 三、港口甲醇库存增加 .................................................................... 3 免责声明 ............................................................................................ 5 研究中心简介 .................................................................................... 5 广州期货营业网点一览 .................................................................... 6 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 研究中心研究报告 一、国内甲醇市场回顾 本周甲醇期货主力合约MA2109高位回落运行，其中周二该合约最低触及2412点，跌破前期新低。截止周四收盘，该合约收类似十字星阴K线，承压于5日线附近；周内该合约成交489万手，振幅4.60%。从盘面驱动因素来看，产品供需基本面偏弱预期对盘面影响明显，如：本周内地产区大幅回调、内地低价货流。入港口增量、部分烯烃企业原料转至社会罐区等等对盘面压制较强；周三起来，受内地部分装置检修计划释放、端午节前下游备货等利多因素支撑，MA2109底部企稳后小幅反弹，然整体仍位于5日均线下方波动。从基差来看，本周现货与09盘面基差由强转弱，目前现货基差走弱至+100/+120，远月基差亦同步有所走弱。 图表1：国内甲醇现货价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 二、甲醇供需面分析 （一）甲醇港口和内地价格分化 本周甲醇市场内地与港口走势略显不一，内地市场跌后略有反弹，港口市场则持续下行。周初内地主产区如期大幅下调，受空单回补以及部分短期抄底情绪影响，成交放量，工厂陆续报出停售。贸易商与下游的补货，加之部分套利港口，使得运费也不断上涨，送到终端目标市场价格于下半周有所反弹，且情绪较周初转好。港口市场则不断下行，低价的国产送到货源使得进口出罐成交困难，加之部分货源改港至江苏主流社会库，因此基差不断走弱，买气难有向好。 （二）甲醇国内企业开工同比下滑 根据金联创的统计数据，本周国内甲醇企业开工变化不大，目前国内13001800230028003300380043002016-022017-022018-022019-022020-022021-02市场价(中间价):甲醇:华东地区市场价(中间价):甲醇:西北地区市场价(中间价):甲醇:华南地区市场价(中间价):甲醇:西南地区 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 研究中心研究报告 甲醇企业周均开工71.90%，较上周周均开工小涨0.13%，不过与上周同期开工对比呈现下滑，目前开工较上周四跌0.76%，整体来看，本周开工上涨主要在于西北及西南地区开工上涨，其中渭化、金诚泰、延长中煤二期、云南先锋等装置陆续恢复，而华北、山东及华中地区开工呈现下滑，华南、西南及东北地区开工基本稳定。截止稿前，西北及西南甲醇开工在79.89%、79.31%，华北、山东和华中开工围绕56.95%、54.93%及44.99%，另外华东83.99%、华南41.72%、东北49.68%。 本周国际甲醇装置（样本总量 4505.25 万吨）开工增加，周均开工 72.22%，环比增加 0.3 个百分点，伊朗部分装置负荷提升，南美部分装置临停，关注后续非伊开工变化。 （三）MTO装置恢复，但传统下游需求受限 根据金联创的数据统计，本周甲醇传统下游开工涨跌稳均有，其中甲醛、醋酸有降，二甲醚、MTBE及BDO开工有增，DMF趋稳。具体来看，本周甲醛开工23.81%，周降0.98%，近期北方环保、麦收农忙等对甲醛、板厂影响趋强。二甲醚开工增1.8%至27.2%，兰考提负现运行正常。醋酸开工87.73%，周降3.9%，周内顺达、天津渤化永利及兖矿均故障及计划内检修，长城周初重启，陆续恢复中；另龙宇周六计划检修、上海华谊降负等，故开工仍存走低预期。MTBE开工增5.4%至48.04%，利华益、恒力开工运行；BDO开工增3.7%至76.7%，前期部分装置重启，负荷逐步提升中，开祥计划近期重启；DMF稳68.33%。 本周我国煤/甲醇制烯烃行业开工上涨至85%，周增5.19%。从装置运行情况来看，延长中煤二期、宁煤二期项目均检修完毕后恢复正常；宁煤一期、神华新疆维持检修状态，近期宁夏主要烯烃原料外销逐步告一段落。此外，关注6月中下及6月底久泰、蒙大等MTO检修落实情况，山东、港口项目目前整体运行平稳。 图表2：甲醇开工率季节性 数据来源：Wind，广州期货研究中心 50556065707580852017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 研究中心研究报告 图表3：甲醇传统下游开工 图表4：MTO外采开工季节性 数据来源：Wind，广州期货研究中心 数据来源：Wind，广州期货研究中心 三、港口甲醇库存增加 根据隆众资讯的数据统计，本周甲醇港口库存整体累库。华东地区进口船货正常抵港，同时国产汽运与船货也均有补充，正常刚需消耗下，江浙地区同步累库；华南广东地区进口到船较为集中，虽然部分货船仍在锚地未能及时卸货，但本周累库幅度依然较大；福建市场周内到船匮乏，正常消耗下，库存收窄。 可流通库存方面，不完全统计，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在22万吨附近，较上周增1万吨。后期到港来看，至6月17日附近，华东地区约有近30万吨左右到港计划，包含部分已到港尚未卸港货物，其中部分船货不排除推迟到港可能；华南地区约有3-4万吨左右到港计划，部分船货存在推迟到港可能。 02040608010012017/0618/0619/0620/0621/06开工率:甲醛开工率:二甲醚开工率:醋酸开工率:MTBE开工率:DMF:国内25354555657585951052018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 研究中心研究报告 图表3：甲醇港口库存季节性 图表4：甲醇内陆库存季节性 数据来源：Wind、广州期货研究中心 数据来源：Wind、广州期货研究中心 0204060801001201401601月1日2月2日3月4日3月29日4月24日5月20日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月17日12月17日2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年0102030405060701月1日2月5日3月11日4月9日5月8日6月6日7月10日8月14日9月18日10月23日11月27日2016年2017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 5 研究中心研究报告 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。 研究中心下设综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部等六个二级部门，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具