根据报告正文，近期政策压力下大宗商品价格出现明显回调，但由于全球大宗商品价格上涨和碳中和压力下供需缺口的持续存在，国内上游大宗价格将总体上延续震荡上行，这将带动经营性现金流较去年明显改善，成为偿债的主要资金来源。同时，随着持续的净偿还，煤炭钢铁有色行业存量债务明显下降，相比去年10月末降幅在17%-19%，偿债压力减轻。叠加政策转变偿债意愿进一步加强，过剩产能行业债务风险将持续下降，估值下行将带来趋势性机会，因而结合基本面分析，选取合适的投资标的在当前就显得很有必要。周期行业财务指标自供给侧改革以来持续改善，包括杠杆率持续下降，长期负债占比提升，都显示负债压力和债务结构均有所改善；盈利能力与营运效率均有所改善，但行业有别；民企降杠杆快于国企，国企抗风险能力更强。因此，煤炭、钢铁和有色三个行业主体中，现金流偿债压力小的有皖北煤电、平煤神马、中煤能源股份和焦煤集团、宝武钢铁集团、柳州钢铁集团、鞍钢集团和华菱钢铁集团、江西铜业、中国铜业和山东宏桥等。
