混改大幅释放业绩弹性，全球巨头整装待发

徐工机械是中国工程机械行业的排头兵，通过混改方案，企业活力有望大幅提升。公司2020年实现营收739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元，同比增长2.99%。预计2021年行业景气度仍在持续，受益行业集中度提升的强阿尔法值得关注。此外，公司2021年或迎来盈利拐点，净利率翻倍以上提升空间。考虑到挖机等优质资产有望整体上市，混改后利润率改善有望跑赢行业，首次覆盖予以“买入”评级。